CFD不能下單？ANC是什麼？國內外匯保證金還有哪裡可以交易？

前言｜近期ANC成為市場焦點，CFD投資人該注意什麼？

近期國內期貨市場除了台積電、個股期貨與指數期貨交易熱絡之外，另一個受到金融圈高度關注的關鍵字，就是 ANC（Adjusted Net Capital，調整後淨資本額比率）。

隨著台股成交量放大、未平倉部位持續增加，以及部分商品保證金調升，多家期貨商 ANC 比率同步下滑。市場甚至傳出部分槓桿交易商因 ANC 跌破 30%，依法不得承作新增交易，引發不少投資人擔心：

• ANC是什麼？
• ANC跌破30%代表什麼？
• CFD不能下單是真的嗎？
• 我的帳戶會受到影響嗎？
• 台灣合法CFD交易商還有哪些？

本文將從 ANC 制度的由來、監理目的、近期市場現況，以及一般期貨商與槓桿交易商的差異，帶您一次看懂這波 ANC 話題背後的真正原因。

第一章｜最近為什麼大家都在討論ANC？ANC是什麼？

ANC（Adjusted Net Capital）中文稱為「調整後淨資本額比率」，是主管機關衡量期貨商資本適足性的重要指標。

簡單來說，ANC是在評估：

期貨商目前可承擔風險的資本，是否足以支撐客戶所產生的交易風險。

其計算公式如下：

ANC比率＝調整後淨資本額 ÷ 客戶未沖銷部位所需保證金總額

其中：

• 分子：期貨商可立即動用且經風險調整後的資本
• 分母：所有客戶未平倉部位所需保證金總額

ANC越高，代表資本越充足；ANC越低，代表資本緩衝越有限。

ANC重點整理

項目	說明
英文名稱	Adjusted Net Capital
中文名稱	調整後淨資本額比率
用途	衡量期貨商資本適足性
計算方式	調整後淨資本額 ÷ 客戶保證金總額
監理目的	控管金融風險
類似制度	銀行資本適足率（CAR）

因此，ANC本質上並不是獲利能力指標，而是一項風險管理指標。

第二章｜ANC制度的由來：主管機關到底在管什麼？

許多人會認為：

客戶賺錢或虧錢，不是客戶自己的事情嗎？

為什麼主管機關還要管期貨商的資本？

原因在於衍生性金融商品具有槓桿特性。

當市場發生劇烈波動時，可能出現以下風險：

ANC制度主要控管的風險

風險類型	說明
穿倉風險	客戶虧損超過原始保證金
違約風險	客戶無力補足虧損
流動性風險	市場缺乏足夠交易對手
強平失效風險	無法及時執行風控措施
系統性風險	影響金融市場穩定

因此主管機關要求：

客戶風險越大，期貨商必須準備越多資本。這也是 ANC 制度存在的核心目的。

其本質與銀行的資本適足率、保險公司的資本適足率相當類似，都是為了確保金融機構在極端行情下仍具備承受風險的能力。

第三章｜為什麼最近ANC集體拉警報？

近期 ANC 成為市場熱門話題，並非因為期貨商經營出現問題，而是市場過於熱絡所造成的結果。

回到 ANC 公式：

ANC＝分子 ÷ 分母

分子是資本，分母是客戶未平倉部位所需保證金總額。

當市場交易熱絡時：

• 台積電期貨未平倉量增加
• 個股期貨交易活絡
• 指數期貨避險需求提高
• 部分商品保證金調升

都會讓分母快速膨脹，即使期貨商沒有虧損，ANC仍可能持續下降。

因此近期許多業者紛紛透過以下辦法來提高 ANC 水位，這也是近期 ANC 成為市場焦點的主要原因。

• 現金增資
• 發行次順位債
• 強化資本結構

在 ANC 成為市場焦點的同時，市場也開始關注各家期貨商的資本實力與風險承受能力。由於 ANC 的核心在於資本與風險之間的平衡，因此具備較強資本基礎的業者，通常更有能力因應市場規模擴張與監理要求。

以元大期貨為例，背靠元大金控體系，近年亦持續透過資本規劃強化財務體質，在市場快速成長與 ANC 監理趨嚴的環境下，更能展現大型金融集團的資源優勢與風險管理能力。

第四章｜ANC跌破30%代表什麼？為什麼有些交易不能新增部位？

近期新聞中最常出現的說法是：

槓桿交易商 ANC 跌破 30%，不得新增交易。

不少投資人因此感到困惑。因為查詢法規後會發現：一般期貨商 ANC 低於 15% 才需要停止新增交易。那為什麼新聞都在談 30%？

答案在於：新聞提到的是「槓桿交易商」，而不是一般期貨商。這也是近期許多新聞報導提到部分 CFD 業務受到限制，但期貨業務仍正常運作的主要原因。

ANC監理門檻比較

ANC水準	一般期貨商	槓桿交易商
低於15%	停止新增交易	停止辦理業務
低於30%	無特別限制	不得新增交易

第五章｜CFD投資人最關心ANC的幾個問題

ANC跌破30%後，我的CFD帳戶會受到影響嗎？

當看到 ANC 跌破 30% 時，許多投資人最擔心的其實是自己的帳戶是否受到影響。

一般而言：

• 已持有部位仍可管理
• 已持有部位通常可平倉
• 出入金功能通常不受影響
• 主要影響新增交易

換句話說，受到影響的通常是新開倉，而非既有部位。

不過實際執行方式仍應依各業者公告及主管機關規範為準。

什麼時候才能恢復CFD交易？

依據現行規定，當槓桿交易商 ANC 低於 30% 時，除原有交易及避險交易外，不得承作新增交易。

不過這並不代表永久停止交易。

當 ANC 回升至 30% 以上後，即可恢復新增交易資格。

近期已有多家期貨商陸續宣布增資或籌資計畫，目的便是提高資本水位，讓 ANC 回升至安全區間。

因此，ANC 跌破 30% 並非永久停業，而是主管機關要求業者先補足資本、降低風險後，再恢復新增交易的一項風險控管機制。

第六章｜原來不是所有期貨商都一樣：期貨商與槓桿交易商的差別

很多投資人以為所有期貨商都能提供 CFD 交易服務。

事實上並非如此。

在台灣，CFD、外匯保證金等槓桿保證金契約業務，必須取得「槓桿交易商」資格才能經營。

一般期貨商與槓桿交易商差異

項目	一般期貨商	槓桿交易商
國內期貨	✔	✖
海外期貨	✔	✖
選擇權	✔	✖
CFD	✖	✔
外匯保證金	✖	✔
黃金CFD	✖	✔
美股CFD	✖	✔

由於槓桿交易商適用較高的資本要求，因此除了商品與平台之外，業者的財務體質也成為重要考量因素。

尤其當市場交易熱絡、ANC 壓力增加時，具備較強資本支援能力與完善風控機制的業者，往往更能維持業務穩定運作。這也是近年投資人在選擇合法 CFD 交易商時，除了交易條件之外，開始重視集團背景與經營穩健度的重要原因。

第七章｜目前還有哪些合法CFD交易商？元大期貨與群益期貨簡單比較

目前台灣從事 CFD 及槓桿保證金契約交易的業者，皆須取得主管機關核准之槓桿交易商資格。

在市場討論度較高的合法業者中，元大期貨與群益期貨皆為具備槓桿交易商資格的主要業者。

元大期貨＆群益期貨

項目	元大期貨	群益期貨
母集團	元大金控	群益金融集團
集團型態	金控體系	券商體系
上市櫃公司	✔	✔
槓桿交易商資格	✔	✔
CFD服務	✔	✔
外匯保證金	✔	✔
美股CFD	✔	✔

對投資人而言，選擇 CFD 交易商時，建議還是選擇國內主流的交易商較為安全。

在 ANC 成為市場焦點的環境下，期貨商的資本規模與增資能力也逐漸受到投資人關注。

以元大期貨為例，近年持續透過資本規劃強化財務體質，以因應市場規模擴大及未來業務發展需求。

若從企業規模與資本實力觀察，元大期貨隸屬於元大金控體系，擁有銀行、證券、投信、人壽及期貨等完整金融版圖支援。近年面對市場規模快速成長及 ANC 監理要求提升，元大期貨亦持續強化資本結構與風險管理能力。

對投資人而言，選擇具備穩健經營基礎與大型金融集團背景的合法槓桿交易商，不僅有助於降低交易風險，也能在市場波動期間獲得較完整的服務與資源支持。

常見問題 FAQ

Q1：ANC是什麼意思？

ANC（Adjusted Net Capital）中文稱為調整後淨資本額比率，是衡量期貨商資本適足性的重要指標。

Q2：ANC越高越好嗎？

一般而言，ANC越高代表資本越充足，期貨商承受風險的能力越強。

Q3：ANC跌破30%代表什麼？

對槓桿交易商而言，ANC低於30%時，依法不得承作新增交易。

Q4：ANC跌破30%帳戶會被關閉嗎？

不一定。通常既有部位仍可管理與平倉，主要影響新增交易。

Q5：不是ANC低於15%才停單嗎？

一般期貨商是15%，但槓桿交易商適用不同規範，ANC低於30%即可能受到新增交易限制。

Q6：CFD與期貨有什麼不同？

CFD屬於槓桿保證金契約，期貨則屬於期貨交易法規範商品，兩者適用法規並不完全相同。

Q7：台灣合法CFD交易商有哪些？

投資人應選擇取得槓桿交易商資格並受主管機關監管的合法業者進行交易。

Q8：元大期貨與群益期貨都有合法槓桿交易商資格嗎？

有，兩家公司皆具備主管機關核准之槓桿交易商資格。

結語

ANC 本質上是一套資本與風險平衡機制。

當市場交易越熱絡，客戶未平倉部位越大，期貨商所需承擔的風險也越高，ANC 自然會面臨下降壓力。

近期市場熱議的 ANC 30% 紅線，並非代表期貨商經營出現問題，而是槓桿交易商在現行法規下必須遵守的風險管理規範。對 CFD 投資人而言，理解 ANC 的意義，不只是認識一項財務指標，更能理解金融市場背後的風險控管邏輯，以及主管機關如何透過制度設計維持市場穩定。

本文依據《期貨交易法》、《期貨商管理規則》、《槓桿交易商管理規則》、《臺灣期貨交易所業務規則》及相關公開資訊整理撰寫，實際法規與監理標準仍應以主管機關最新公告為準。