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核心衛星策略是什麼？用ETF做資產配置與再平衡（附試算）

大綱

核心衛星策略是什麼？核心衛星策略是把投資組合分成兩塊的資產配置方法：占大部分的「核心」放分散、低成本、準備長期持有的資產，例如市值型或全球分散型 ETF；占小部分的「衛星」放你想主動參與的題材、產業或個股，追求超出市場的報酬。核心負責穩住整體，衛星的漲跌再大，也只影響一小塊。要讓這個架構長期有效，關鍵是三件事：衛星比例先設上限、每年或偏離門檻時再平衡拉回目標比例，以及衛星的汰換規則事先寫好。

📌 重點先看

核心＝分散、低成本、長期持有（用類型挑：市值型、全球分散型股票 ETF，或股債搭配）；衛星＝主題、產業、主動選股，比例小且有上限
比例沒有標準答案：用「衛星最壞跌幅 × 衛星占比＝整體被拖累多少」回推上限，例如能接受少 5％、衛星可能跌 50％，衛星上限約 10％
再平衡兩種做法：每年固定一次，或偏離目標超過約 5 個百分點才調；不想賣，可以把新資金投入落後的部位
程式試算（假設路徑）：衛星先飆後崩時，每年再平衡期末 149.2 萬、不再平衡 143.4 萬；衛星長期強勢時反過來，不再平衡多 11.9 萬但衛星占比漲到 37.8％
虧損 20％要漲 25％才回本、虧 50％要漲 100％；衛星比例小，就是讓整體不必爬這麼深的坑

最後更新：2026/10/03

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💡 核心衛星策略是什麼？核心和衛星各負責什麼

可以用家裡的預算來想：房租、伙食這些固定開銷先安排好（核心），剩下的一小筆才拿來嘗試新東西（衛星）；嘗試失敗了，日子照樣過得下去。放到投資組合裡，核心的任務是取得整體市場的報酬，衛星的任務是表達你對某個題材或某家公司的看法。

這個架構解決的是很多人共同的問題：手上同時有幾檔基金、幾檔 ETF、幾張朋友推薦的個股，彼此重疊又說不出各自的角色。核心衛星不用你預測市場，而是先決定「哪些錢是長期底盤、哪些錢可以拿來試」，再用固定規則管理比例。還在決定要從個股還是 ETF 入門，可以先看第一次投資該買個股還是ETF；台股 ETF 的市值型與高股息型差在哪，見台灣ETF怎麼分？市值型與高股息型差異。

	核心部位	衛星部位
任務	取得整體市場報酬，當長期底盤	追求超額報酬，或練習自己的判斷
比例	大部分	小部分，事先設上限
持有方式	長期持有、定期定額、定期再平衡	有進場理由與出場規則，理由消失就換
選擇重點	分散程度、費用率、追蹤指數範圍	題材是否成立、波動能否承受、占比是否超標
常見錯誤	買太多重疊的商品、因短期漲跌頻繁換掉	賺了就加碼到比核心還大、賠了不停攤平

🧱 核心放什麼、衛星放什麼？用類型挑，不看代號

核心看的是「分散、低成本、能放很久」，衛星看的是「你有理由、能承受波動」。下表只列類型，不推薦特定代號或發行商；同一類型裡各檔的成分、費用與追蹤方式不同，以各自公開說明書為準。

部位	常見類型	優點	要注意
核心	市值型股票 ETF（追蹤大盤指數）	成分多、費用相對低、交易方便	單一市場時，國家與產業集中度仍可能偏高
核心	全球分散型股票 ETF（追蹤全球或多國指數）	不用選國家、產業，降低單一國家事件的衝擊	國內掛牌的海外 ETF 有匯率、追蹤誤差、折溢價；全球股市同跌時仍會跌
核心	股票 ETF＋債券 ETF 搭配，或平衡型、多重資產基金	波動較低，有自己再平衡或由經理人調整	債券在升息時也會下跌；基金型的費用通常較高
衛星	產業、主題型 ETF（如半導體、AI、生技）	可以表達對題材的看法	波動大、題材可能退燒，集中度高
衛星	中小型股、單一國家、主動式 ETF 或基金	有機會贏過大盤	也可能長期落後，費用較高
衛星	個股、短線練習部位	練習自己的研究與交易紀律	單一公司風險，只用小額

為什麼核心常用指數型商品？主要是成本與勝率。以美國市場為例，S&P 道瓊指數公司〈SPIVA U.S. Scorecard Year-End 2024〉統計，截至 2024 年底的 15 年間，有 89.50％的美國大型股主動型基金報酬落後 S&P 500，20 年間是 91.99％；同一份報告也顯示，15 年前存在的大型股基金只有約 48％還留著，其餘被合併或清算。這是美國市場的資料，不同市場與期間的結果不同，也有主動型基金在特定期間勝出；所以比較中性的說法是：長期穩定贏過大盤並不容易，因此把大部分資金放在低成本、追蹤大盤的商品，主動的部分放進衛星。

費用去哪裡查？每檔 ETF 與基金的經理費、保管費寫在公開說明書，金管會證期局〈境內外基金服務費用資訊〉整理了境內基金基本資料、境外基金觀測站與公開說明書的查詢入口。內扣費用差一點點、時間拉長會差多少，可以看主動式ETF的經理費為什麼比傳統ETF高；指數投資的源頭見約翰．柏格與第一檔指數基金。

📐 核心衛星比例怎麼抓？先算衛星最壞會拖累多少

網路上常見八二、七三、六四等比例，但比例不是查表，而是你自己承受度的結果。一個簡單的回推方法：衛星占比上限 ≈ 你能接受整體因衛星少掉的幅度 ÷ 衛星在壞年份可能的跌幅。主題型商品與個股的波動通常比大盤大，先用你能想像的壞年份跌幅代進去，就知道衛星最多能放多少。

能接受整體少多少	衛星可能跌 30％	衛星可能跌 50％	衛星可能跌 70％
整體最多少 3％	10.0％	6.0％	4.3％
整體最多少 5％	16.7％	10.0％	7.1％
整體最多少 10％	33.3％	20.0％	14.3％

例如你能接受整體因為衛星少 5％，而你的衛星是波動大的主題型商品、壞年份可能跌 50％，那衛星上限約 10.0％；如果衛星是單一個股、可能跌 70％，上限就只剩約 7.1％。這張表只算衛星本身，沒有算核心同時下跌的部分；核心在空頭時同樣會跌，所以真正能放多少，還要看年齡、收入穩定度、要不要提領與手上預備金。

另一個常見的變化是把現金也當成一塊：理財最錢線〈資產優化Part1〉以 2026 年 7 月台股急跌為例，提醒每次都砍在低點的人，要回頭檢查是不是股票部位太大、現金不夠，節目舉例留一到兩成現金，其餘放核心與衛星、核心比重要高。這是節目舉的例子，不是適合所有人的比例；緊急預備金與每月投入多少，可以先看每月該存多少錢投資。

🔄 再平衡是什麼？定期、偏離門檻與新資金三種做法

再平衡是把漂移掉的配置拉回原本設定的比例：漲多的部位賣一些、補到跌深或落後的部位。它的目的是控制風險，讓組合的波動維持在你當初能接受的程度，「賣高買低」只是附帶的結果。期貨帳戶的再平衡另有保證金的考量，可以參考期貨資產配置全指南：風險承受度分配、避險與再平衡；本文講的是 ETF 與基金的長期配置。

做法	怎麼做	優點	缺點
定期再平衡	每年固定一天（例如年底或生日）檢查並調回目標	簡單、好記、不用常看盤	兩次檢查之間比例可能偏很多
偏離門檻再平衡	比例偏離目標超過設定值（例如 ±5 個百分點）才調	只在必要時動，交易次數少	要定期看比例，門檻設太小會太常交易
用新資金再平衡	不賣，把新扣款或新資金投入落後的部位	不用賣、少付交易稅與手續費	偏離太大時，新資金可能不夠補

實務上常把兩種合在一起：一年檢查一次，偏離超過門檻才動，平常靠定期定額的新資金慢慢補。下表是股債各半（50／50）的組合，股票大漲後比例漂移，要調多少錢：

以下為假設情境，不代表未來報酬；報酬路徑與金額為示範用，實際結果會因市場、費用、稅負與個人狀況而不同。

漂移後比例（股／債）	漂移後金額（總資產 100 萬）	賣股買債調回 50／50	賣出的證交稅（ETF 0.1％）	不賣、只用新資金要補多少
55／45	55 萬／45 萬	賣股 5.0 萬，買債 5.0 萬	50 元	10.0 萬（全部投入債券）
60／40	60 萬／40 萬	賣股 10.0 萬，買債 10.0 萬	100 元	20.0 萬（全部投入債券）
70／30	70 萬／30 萬	賣股 20.0 萬，買債 20.0 萬	200 元	40.0 萬（全部投入債券）

以 60／40 為例，賣 10.0 萬股票 ETF、買 10.0 萬債券 ETF 就調回來了；如果不想賣，則要把 20.0 萬新資金全部放進債券才會回到各半。交易成本方面，依證交所 ETF 交易規則與證券交易稅條例第 2 條、第 2-1 條，ETF 賣出課 0.1％證券交易稅；以債券為主要投資標的的國內 ETF，證交稅暫停徵收到 2026/12/31（之後是否延長以財政部公告為準）。另外還有券商手續費，算法見買賣股票手續費怎麼算。

🧮 八二配置每年再平衡 vs 不再平衡：三種假設路徑試算

用程式模擬：起始 100 萬，核心 80％、衛星 20％，跑 10 年，每月計算一次比例。核心三個情境都用同一條假設路徑，衛星換三種走勢，比較三種規則：放著不管、每年年底調回 80／20、偏離超過 ±5 個百分點（衛星低於 15％或高於 25％）就調回。最後一欄是壓力測試：假設第 11 年核心跌 10％、衛星跌 40％，各組合會少多少。

以下為假設情境，不代表未來報酬；報酬路徑與金額為示範用，實際結果會因市場、費用、稅負與個人狀況而不同。

假設的年報酬路徑

部位／情境	第 1～10 年年報酬（假設）	10 年年化
核心（三情境相同）	+8％、+12％、−18％、+15％、+7％、+10％、−10％、+12％、+6％、+8％	4.47％
A 衛星先飆後崩	+45％、+40％、−50％、+10％、+35％、−30％、−25％、+30％、+5％、−10％	−0.28％
B 衛星長期強勢	+25％、+30％、−25％、+35％、+20％、+25％、−15％、+30％、+15％、+20％	14.17％
C 衛星長期落後	−5％、+10％、−35％、+5％、−10％、+15％、−25％、0％、−5％、+5％	−5.76％

試算結果

衛星情境	規則	10 年後資產	期末衛星占比	期間衛星最高占比	再平衡次數	最差一年	壓力測試：第 11 年
A 衛星先飆後崩	不再平衡	143.4 萬	13.6％	29.6％	—	−27.5％	−14.1％
	每年再平衡一次	149.2 萬	20.0％	25.1％	10 次	−24.4％	−16.0％
	偏離 ±5 個百分點才調	145.1 萬	19.8％	25.1％	3 次	−25.6％	−15.9％
B 衛星長期強勢	不再平衡	199.2 萬	37.8％	37.8％	—	−19.8％	−21.3％
	每年再平衡一次	187.3 萬	20.0％	22.7％	10 次	−19.4％	−16.0％
	偏離 ±5 個百分點才調	189.1 萬	20.1％	25.1％	3 次	−19.4％	−16.0％
C 衛星長期落後	不再平衡	135.0 萬	8.2％	20.0％	—	−21.0％	−12.5％
	每年再平衡一次	127.7 萬	20.0％	20.7％	10 次	−21.4％	−16.0％
	偏離 ±5 個百分點才調	129.4 萬	15.5％	20.0％	2 次	−21.1％	−14.6％

A 衛星先飆後崩：再平衡在衛星大漲時先把獲利移回核心，第 3 年腰斬時傷害較小。每年再平衡期末 149.2 萬，比不再平衡的 143.4 萬多 5.8 萬；不再平衡的組合在前兩年衛星占比漲到 29.6％，最差一年 −27.5％，每年再平衡是 −24.4％。

B 衛星長期強勢：這時再平衡反而少賺。不再平衡的期末資產 199.2 萬，每年再平衡 187.3 萬，差 11.9 萬；但不再平衡的衛星占比已經漲到 37.8％，等於組合的風險悄悄放大，壓力測試那一年會少 21.3％，每年再平衡的組合是 16.0％。要不要接受這個取捨，就是當初設定比例的意義。

C 衛星長期落後：再平衡會一直把錢補進表現差的衛星，期末 127.7 萬，比不再平衡的 135.0 萬少。這提醒我們：再平衡只適用在你仍然相信的資產上；衛星的買進理由已經消失，該做的是汰換，而不是無限補錢（下一節的紀律）。

偏離門檻規則在三個情境都介於兩者之間，交易次數比每年一次少（A：3 次、B：3 次、C：2 次，每年一次則是 10 次）。以 A 情境為例，每年再平衡 10 年累計賣出約 43.5 萬，以 ETF 證交稅 0.1％計約 435 元，手續費另計，相對於資產規模不大，但頻率越高成本越多。

📉 虧損 X％要漲多少才回本？衛星比例小的意義

理財最錢線〈資產優化Part1〉提醒，投資先學會一個數學關係：跌得越深，要漲回來的幅度越大，因為反彈是從比較低的基數開始算。回本需要的漲幅＝1 ÷（1 − 跌幅）− 1。下表另外假設每年 6％的報酬，算要花幾年才回到原點：

以下為假設情境，不代表未來報酬；報酬路徑與金額為示範用，實際結果會因市場、費用、稅負與個人狀況而不同。

虧損幅度	要漲多少才回本	每年 6％要幾年（假設）
−10％	11.1％	約 1.8 年
−20％	25.0％	約 3.8 年
−30％	42.9％	約 6.1 年
−40％	66.7％	約 8.8 年
−50％	100.0％	約 11.9 年
−60％	150.0％	約 15.7 年
−80％	400.0％	約 27.6 年

換成台股的例子：假設加權指數從 48,000 點跌 20％到 38,400 點（示範用、非即時報價），要漲 25.0％才回到 48,000 點。放到核心衛星組合裡看：八二配置的衛星如果一年跌 50％、核心持平，整體只少 10.0％，回本只要漲 11.1％；如果全部資金都押在那個衛星，就要漲 100％。衛星比例小，就是讓你不用從很深的坑往上爬，也比較不會在低點因為壓力太大而賣掉。

🗂️ 核心衛星有哪幾種版本？四種常見做法比較

同樣叫核心衛星，實際用法有好幾種。下表整理常見的四種，只比較架構，不代表哪一種比較好，也不給比例建議：

版本	核心放什麼	衛星放什麼	適合誰	要注意
ETF 分散版	市值型、全球分散型股票 ETF，或股債 ETF 搭配	主題、產業、中小型股 ETF	想用少數幾檔 ETF 管全部資產的上班族	衛星選太多檔就失去分散的意義
現金流版	穩定配息的資產，用來支應生活開銷	成長型資產，負責讓本金長大	已經需要現金流、接近或已退休的人	配息不等於報酬，要看含息總報酬與配息來源
雙部位版	長期定期定額的指數部位（取得市場報酬）	主動選股部位（追求超額報酬）	有選股經驗、想把兩種投資分開記帳的人	主動部位的獲利要有規則地移回長期部位
基金＋現金版	成熟市場股票基金、平衡型或多重資產基金	順著題材的基金或 ETF，另留一部分現金	工作忙、偏好由經理人代為配置的人	注意費用、匯率風險與配息是否來自本金

雙部位版的獲利回流：主動部位賺到錢、出場之後，資金不要閒置，一部分轉進下一個標的，一部分移到長期部位；時間一久，長期部位占比會越來越高，組合的重心逐漸移到分散的那一塊。現金流版要先算清楚想要的被動收入需要多少本金，退休提領可以參考退休金怎麼領才不會花光？4％法則與槓鈴配置。基金＋現金版要特別留意境外基金的匯率：高配息的外幣計價基金，可能出現匯差吃掉利差、配息來自本金的情況。

🛰️ 衛星部位的紀律：上限、汰換與加碼規則先寫好

衛星最容易出問題的地方不是選錯，而是沒有規則：賺錢時越放越大，賠錢時越攤越多。建議在買進前就寫下三條：

1. 占比上限：用前面的回推法定一個數字，超過就在再平衡時減回來。2. 汰換規則：每一個衛星都寫下買進理由，例如「這個產業接下來幾年營收會成長」「這檔基金長期贏過同類」；理由消失了就換掉，而不是等回本。3. 加碼上限：低檔分批加碼可以，但總金額要先設上限。

以下為假設情境，不代表未來報酬；報酬路徑與金額為示範用，實際結果會因市場、費用、稅負與個人狀況而不同。

用示範數字看金字塔式加碼的風險：假設某檔衛星 ETF 從 50 元（示範用、非即時報價）一路下跌，你在 44 元、38 元、32 元分別加碼 1、2、3 單位，共投入 216 元、平均成本 36.00 元，第一筆只占總投入的 20％。如果價格沒有反彈、繼續跌到 24 元，這筆部位就虧 33.3％，而且大部分的錢是在下跌途中投入的。長期下跌的題材，金字塔加碼會越買越多，所以事先設好的金額上限與「理由消失就停」比加碼技巧更重要。

衛星如果想用槓桿型 ETF，要先知道它追求的是「單日」倍數，證交所〈槓桿型及反向型ETF〉說明頁提醒它不宜長期持有，持有越久累積報酬越可能偏離倍數，詳見槓桿型ETF是什麼？正2資格與波動耗損試算。

🤔 做了核心衛星就不會大跌嗎？三個常見誤會

誤會一：股債永遠反向，有債券就不怕。股票與債券在很多時候走勢相反，大跌時債券常能緩衝，但這只是「常見」，不是每次都成立。2022 年就是例子：依證交所發行量加權股價指數歷史資料，加權指數從 2021 年底的 18,218.84 點跌到 2022 年底的 14,137.69 點，全年 −22.40％；同一年依美國財政部每日公債殖利率，10 年期美國公債殖利率從 1.52％升到 3.88％，殖利率上升代表既有債券價格下跌，股債同時受傷。債券價格和利率的關係見升息降息不確定時，債券天期該怎麼思考。

誤會二：分散了就不會賠。分散能降低單一國家、單一產業、單一公司的衝擊，但不能消除整個市場一起下跌的風險；全球股市同步修正時，全球分散型 ETF 一樣會跌。分散的目的是讓你撐得住，而不是不會跌。資產配置與長期心態的關係，可以看科斯托蘭尼老狗理論與布林森資產配置模型。

誤會三：高股息 ETF 可以取代債券。高股息 ETF 有配息，但它的成分是股票，空頭時可能跟大盤一起下跌；它可以是核心的一部分，卻不是債券的同等替代。配息與填息的觀念見高股息ETF是什麼？填息、息前息後。

➡️ 核心與衛星的比例定好之後，最省事的執行方式是讓核心每月自動扣款，衛星另外用小額管理。設定步驟、最低金額與扣款失敗怎麼辦，看這篇：定期定額怎麼買？基金、台股ETF、美股設定步驟