交易選擇權時，除了選擇Call或Put、決定到期月份，還需要選擇履約價（Strike Price）。不同履約價對應不同的權利金成本、獲利機率與損益比。
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履約價的三種狀態
價平（At the Money，ATM）：履約價等於（或非常接近）標的物目前的市場價格。ATM選擇權的權利金通常最高，因為包含最多時間價值。
價內（In the Money，ITM）：對買方已具備內在價值的狀態。買Call：履約價低於標的現價；買Put：履約價高於標的現價。ITM選擇權的權利金最高，因為內在價值最高。
價外（Out of the Money，OTM）：目前行使沒有獲利的狀態。買Call：履約價高於標的現價；買Put：履約價低於標的現價。OTM選擇權的權利金最低，但需要行情大幅移動才能獲利。
以台指選擇權舉例
假設台指期貨目前在 22,000 點：
| 履約價 | Call 的狀態 | Put 的狀態 |
|---|---|---|
| 20,000（低於現價） | 價內（ITM） | 價外（OTM） |
| 22,000（等於現價） | 價平（ATM） | 價平（ATM） |
| 24,000（高於現價） | 價外（OTM） | 價內（ITM） |
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三種履約價的特性比較
| 項目 | 深度 ITM | ATM | 深度 OTM |
|---|---|---|---|
| 權利金 | 最高 | 中等 | 最低 |
| Delta | 接近 1 | 約 0.5 | 接近 0 |
| 需要行情移動幅度 | 小 | 中等 | 大 |
常見問題
選 OTM 便宜但容易全部損失？ 是的。OTM選擇權到期時若仍在價外，會完全歸零。但若行情大幅移動，OTM也可能出現數倍的報酬。
