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選擇權新手入門（實際交易篇）by.分析師林妙鴒

Q: 選擇權買方的損益兩平點怎麼算？

買權：履約價 ＋ 權利金；賣權：履約價 − 權利金。例如買進 48,000 的買權、權利金 1093 點，到期時指數要在 49,093 以上才開始賺；最大損失是權利金 54,650 元（每點 50 元）。

Q: 選擇權的權利金由哪些部分組成？

權利金 ＝ 內含價值 ＋ 時間價值。內含價值是現價與履約價的價差（不為負），時間價值是剩下的部分，越靠近到期日越少。

Q: 價平、價內、價外是什麼意思？

價平是最靠近現在指數的履約價；買權低於價平的履約價是價內，賣權則是高於價平的履約價。價內成本較高、勝率較高，價外成本較低、勝率較低。

Q: 選擇權賣方的保證金怎麼算？

原始保證金 ＝ 權利金市值 ＋ Max(A 值 − 價外值，B 值)。A、B 值由期交所公告並不定期調整，期貨商可能另訂較高的金額，以最新公告為準。

Q: 選擇權買方風險有限，是不是不會賠很多？

買方最大損失是付出的權利金，不會倒賠；但權利金可能全部損失，而且價外選擇權勝率較低、時間價值會遞減，要事先訂好每筆願意投入的金額。

Q: 週選擇權和月選擇權有什麼不同？

週選擇權到期日較短，時間價值消耗更快，價格變動也更敏感；月選擇權到期日較長。交易前要確認契約月份與到期日，細節以期交所公告為準。

大綱

選擇權要如何下單？
如果看漲的話要如何決定買進哪個價位的買權？
周選擇權跟月選擇權又有什麼不一樣？

對於選擇權有了基本概念後，卻發現自己還是不清楚要如何下單嗎？
別擔心，今天會以實戰交易的角度告訴大家如何交易選擇權
（本文會以台指選擇權做主要的說明哦！）

如果對選擇權的概念還有點模糊的話
建議大家可以先參考我整理的文章：選擇權新手入門（基本概念篇）
↑↑　直接點進去就可以囉

一、瞭解選擇權基本概念

在開始之前幫大家稍微複習一下：
選擇權有買權（call）＆賣權（put）
而你還可以決定你要當買方還是賣方
所以總共會產生以下四種情境：

看漲的你會買進買權
而把這個買權賣給你的人，就代表他對行情的看法與你相反→不看漲
買進買權→看漲；賣出買權→不看漲

看跌的你會買進賣權
而把這個賣權賣給你的人，就代表他對行情的看法與你相反→不看跌
買進賣權→看跌；賣出賣權→不看跌

其實可以用正負符號來幫助自己理解
買權是＋；賣權是－
買進是＋；賣出是－
所以買進買權就是＋＋→＋（正正得正＝看漲）
以此類推買進賣權是＋－→－（正負得負＝看跌）

二、看懂T字報價

交易選擇權最重要一的步就是先看懂T字報價
不論用手機還是電腦下單，選擇權的報價畫面都是長這樣
因為中間看起來像一個T，所以就叫做T字報價啦
左邊是看漲的買權(CALL)，右邊是看跌的賣權(PUT)

三、選擇要交易的商品以及月份

一般交易台指選擇權就點選「TXO台指」
再來選擇要交易什麼周期的選擇權
選擇權有「周選擇權」＆「月選擇權」
周選擇權寫做06月W1：表示六月份第一個禮拜三到期的選擇權
同理若06月W2就是六月份第二個禮拜三到期的選擇權

月選擇權的話則是固定每個月的第三個禮拜三到期結算
(所以不會有W3的周選擇權，因為第三個周三的周選就＝月選）
因此06月是表示六月的第三個周三到期
而07月則表示七月份的第三個周三到期的選擇權
（如果巧遇周三放假，則結算日就會順延到下一個營業日哦）

四、選擇權的價平／價內／價外

假如你今天看漲想買進CALL
那麼你接下來要考慮的是「要買進什麼履約價的CALL」
再思考這個問題之前，我們要先瞭解選擇權的價平、價內和價外分別代表什麼意思

Q：什麼是價平？
Ａ：最靠近現在市加權指數的履約價就是價平！　
我們可以看到現在的加權指數是10944 (在上圖的右上角我有把他框起來)
而最靠近10944的一檔履約價就是10900，所以10900就是價平

Q：什麼是價內？
Ａ：以買權(Call)來說，低於價平的履約價就是價內
　　而以賣權(Put)來說，價內則是高於價平的履約價

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看不太懂也沒關係，我先為大家簡單的說明一下原因：
以買權來說，當然是看漲的人才會買進買權
假設我買進10900的買權代表的意義是：若結算當天加權指數收在10900以上我就會獲利
同理若買在10500點，則只要加權收在10500點以上我就會獲利
而現在加權指數的位置是10944（價平位在10900）
因為我買的履約價低於10900，會有點贏在起跑點的感覺
所以若現在加權指數已經高於我買的call的履約價了的話 → 就是價內

這時候你心中可能會有幾個疑問，我先為大家解答一下

Q1: 是不是我買價內的Call話就會賺錢呢?
A1: 不一定
　因為現在加權指數雖高於我們買的履約價，但不代表以後也是會如此
　　且選擇權的時間價值會逐漸流失
( 關於時間價值本文下面會有更詳細的描述 )

Q2: 那這樣誰會買價外的Call呢?
　　價外選擇權代表「履約價高於現在的加權指數」的選擇權
因為現在加權指數雖低於於我們買的履約價，但不代表以後也是會如此
且價外的選擇權價格會比價內選擇權來的低　（成本低）

　

同樣的賣權也是如此
假設我買進10900的put代表「若結算當天加權指數收在10900以下我就會獲利」
所以高於現在加權指數的履約價，對於put來說就算是價內

小結論
價內的選擇權勝率較高、但成本也較高
價外的選擇權勝率較低、但成本較低

五、交易選擇權損益計算

買進選擇權價格就是下圖框起來的成交價
然後因為選擇權一點=新台幣50元
所以11200的買權成交價83點=83*50=4150元
你的保證金專戶裡需有4150元才買的起一口11200的買權

接下來你可能會想問，那交易選擇權我要怎麼計算我賺了多少，或賠了多少錢呢？
其實非常的簡單就跟交易小台很類似
直接使用（你賣出的點數－你買進的點數）*50 就可以計算出來
例如我在100點的時候買進某個履約價的call 然後在150點的時後賣出
這樣的話就是(150-100) 再乘以50(因為選擇權1點=50元) 就能計算出我們賺了 2500元

同樣的如果我在80點的時後就決定停損賣出
那就是( 80-100)*50=-1000，計算出來我們損失1000元

六、時間價值和內涵價值

選擇權的價格 → 我需要準備多少錢才可以下單
假設選擇權價格是100,表示我須要準備100*50=5000元才可以下單

內含價值 → 這個選擇權真正的價值
內含價值的算法就是用加權指數現價-你買的履約價
例如10700的買權內含價值就是10944-10700=244點
買權內含價值：加權指數－履約價
賣權內含價值：履約價－加權指數

時間價值 → 對未來的期待的價值
價內的選擇權才有內含價值＋時間價值
價外的選擇權只有時間價值

例如現在加權指數在10944,而11000點的買權基本上沒有內含價值
但如果要買進這個買權還是須要支付100點(5000元)的權利金
原因就是因為人們對未來有”期待”
儘管現在加權指數是10944低於這個履約價11000
但市場上的人覺得他可以漲到到11000
這個”期待”的價格就是「時間價值」,而時間價值也反映在選擇權的價格裡

當然如果離到期日越近，那時間價值就會越少
例如現在加權指數是10944，我們可以發現離到期日越遠的選擇權價格會越高：
11000的w1周選擇權(剩餘到期日6天) 價格是 50 (2500元)
而11000的月選擇權(剩餘到期日20天) 價格則是200 (10000元)

為什麼一樣都是11000的這個履約價，兩者的價格卻差了四倍呢？
答案就是因為「月選擇權的時間價值比較高」
因為離到期日還有很長的一段時間，加權指數漲到11000的可能性比周選擇權高
所以月選擇權(剩餘到期日20天)的時間價值會>周選擇權(剩餘到期日6天)
也就是為什麼月選價格會遠高於周選擇權的原因

七、選擇權賣方保證金怎麼算

(下列為數學公式及計算,有興趣再看即可)

選擇權買方要付權利金 (就是購買選擇權的成本) 給賣方
所以說賣方可以得到買方付的權利金
不過當賣方的前提是－他須要準備一筆”保證金”
這個保證金要怎麼計算呢? 我們先來看一下期交所的公告：

目前期交所公告的AB值分別是41000 和 21000
但這個數值並不是永遠都是一樣的，最即時的資訊可以點此到期交所網站查詢

以下為大家實際演算出賣出一口12750的call 需要多少保證金
假設我們以知目前的加權指數在12795而12750的Call權利金則是60

第一步：先算出價外值
Call的價外值是Max[(履約價-標的指數價格)×50，０]
Max的意思就是在兩個數字裡選出一個比較大的
所以我們要看是(履約價-標的指數價格)×50比較大還是0比較大
(12750-12795)×50=-2250，而-2250<0
所以我們先算出了12750的call價外值是0

第二步：計算所需保證金
公式是權利金市值＋Max(A值-價外值，B值）
所以我們要先知道是A值-價外值比較大還是B值比較大，再代入數字計算
60×50+Max(41000-0，21000)
=3000+41000 = 44000
經過以上計算得知:賣出一口12750的call，需準備保證金44000元

但其實大部分的券商軟體都會在下單畫面直接幫你計算出約略需要的保證金
所以其實我們不用真的在下單前去一一計算
例如下圖就是元大app”投資先生”的選擇權下單畫面

八、選擇權的風險與報酬

交易選擇權的人常常聽到下面這句話:
選擇權買方風險有限，獲利無限；賣方獲利有限，風險無限

我們分開來拆解一下這句話
1.為何買方風險有限，獲利無限?
2.為何賣方獲利有限，風險無限?

以買方來說，購買一個選擇權要付出的權利金
假設權利金是30點，他就是要付出1500元的權利金才能買到選擇權
如果行情走勢跟他想的完全相反也沒關係，他最多就是輸掉一開始付出的這1500元而已
而假設他做多，今日行情漲越多他就賺的越多
所以很多人喜歡用”買樂透”來形容選擇權的買方
我們花1500買了幾組號碼，就算最後一個數字都沒有中也不會怎樣
最慘的情況就是1500元血本無歸這樣而已

而選擇權賣方就是買方的相對方　買方賺到的錢就是賣方輸掉的錢
而且我們可以從上文的第六點計算賣方保證金的公式中得知：
以call來說，今天如果行情漲越多，那call的價值就會越高，同時賣方的保證金也會大幅的提高
所以做賣方的人，必需時時刻刻注意自己帳上的維持率
才能避免被追繳或是代為平倉的情況發生

九、總結

很多人開完戶之後第一個想交易的商品就是選擇權
原因不外乎是因為成本低、風險有限（買方）
或是聽過某個朋友因為選擇權快速獲利，所以也想體驗樂透選擇權以小博大的威力
不過新手往往又覺得選擇權＂太複雜＂而遲遲無法下出自己的第一口單

其實我剛開始接觸選擇權的時候也是如此
上網爬了很多文也看了youtube上的教學影片，但卻還是覺得有聽沒有懂
後來發現與其花很多時間研究每個名詞的意思，還不如直接下一口單試看看
很多時後自己想不通的問題，實際下了單之後就能在市場上找到答案

最後再給第一次交易選擇權的你一些小小建議：

1.初次交易選擇權,最好先做買方
當然你要第一次就做賣方也是可以 , 但買方風險有限,更適合新手試單 (個人建議)

2.避免交易成交量很少的選擇權
成交量很少的商品，會有流動性問題
流動性不佳的選擇權，可能會在你想買的時後買不到，想賣的時後無法出場

3.避免交易超價內或超價外的選擇權
不建議交易的原因是超價內選擇權成本過高會失去選擇權槓桿的作用
還有超價內及超價外選擇權成交量過低，會有流動性風險

4.交易選擇權不一定要放到結算，可以隨時出場
遇過不少客戶剛交易選擇權的時後都以為「買了選擇權就是要放到結算」
其實當然不是這樣，交易選擇權可以隨時出場
不能因為選擇權買方風險有限就放著不管他
如果行情走勢已經跟你進場時不一樣了，就要果斷出場執行停損停利

總結以上，希望對初次接觸選擇權的人能有所幫助

🧮 本站補充：買方損益兩平與時間價值，用數字算一次

以下是本站的補充，數字為假設情境：指數約 48,000（貼近 2026 年 10 月現況），權利金以理論價估算，非即時報價。臺指選擇權每點 50 元（期交所契約規格）。買進買權（Call）的損益，只跟「到期時的內含價值」與「付出的權利金」有關：

以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。

項目（假設：指數 48,200，買進 48,000 的買權，權利金 1093 點）	數字
權利金	1093 點 × 50 元＝ 54,650 元
內含價值	48,200 − 48,000 ＝ 200 點
時間價值	1093 − 200 ＝ 893 點
損益兩平點	履約價＋權利金＝ 48,000 ＋ 1093 ＝ 49,093
最大損失	權利金 54,650 元（指數在 48,000 以下到期）

再看到期時指數在不同位置的損益（買進 48,000 的買權，權利金 1093 點）：

到期時加權指數	買權內含價值（點）	損益（點）＝內含價值 − 權利金 1093	換算（每點 50 元）
47,800	0	-1093	-54,650 元
48,000	0	-1093	-54,650 元
49,093	1093	+0	+0 元
48,800	800	-293	-14,650 元
49,500	1500	+407	+20,350 元

指數在履約價以下到期，最大損失就是權利金；漲過損益兩平點（履約價加權利金）才開始賺錢，漲得越多賺得越多。買賣權的四種部位與損益，可以看選擇權四大部位損益說明：買Call、賣Call、買Put、賣Put；時間價值為什麼會越靠近到期日越少，可以看選擇權時間價值怎麼理解？距到期日與 Theta 的關係說明。

⚠️ 本站補充：賣方保證金，用現行公告的數字重算

文中「七、選擇權賣方保證金怎麼算」的 A、B 值（41000、21000）是作者撰稿時的數字，期交所會不定期調整。算式仍然適用：原始保證金＝權利金市值＋ Max(A 值 − 價外值，B 值)；下面改用期交所保證金一覽表現行公告的數字重算，請以期交所與期貨商的最新公告為準。

依臺灣期貨交易所保證金一覽表（更新日期 2026/08/12），臺指選擇權風險保證金的原始保證金：A 值 187,000 元、B 值 94,000 元。用假設的例子算三個不同履約價的賣出買權（指數 48,000；權利金以理論價估算；價外值＝ Max[(履約價 − 指數) × 50，0]）：

以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。

賣出的買權（指數 48,000）	權利金市值（元）	價外值（元）	Max(A 值 − 價外值，B 值)	原始保證金（元）
48,500（權利金 763 點）	38,150	25,000	162,000（A 值−價外值＝162,000；B 值＝94,000）	200,150 元
50,000（權利金 309 點）	15,450	100,000	94,000（A 值−價外值＝87,000；B 值＝94,000）	109,450 元
52,000（權利金 67 點）	3,350	200,000	94,000（A 值−價外值＝-13,000；B 值＝94,000）	97,350 元

看表可以看出：履約價越接近現價，價外值越小，保證金越高（接近 A 值）；履約價很遠時，保證金不會再降低，會停在 B 值加權利金市值。賣方的風險與買方不同，可能超過權利金，虧損理論上沒有上限；期貨商可能另訂較高的保證金，並會不定期調整，以期貨商公告為準。保證金與維持率的基本觀念，可以看台指期貨保證金怎麼算？原始、維持、追加保證金說明與追繳試算。