債券殖利率是用你實際買進的價格，換算出來的年化報酬率；最常拿來比較的是「到期殖利率」，把買價、剩下的票息和到期拿回的面額全部算進去。它和債券上寫的「票面利率」不一樣：票面利率決定每年領多少錢，到期殖利率才是你這個買價的真實報酬。用面額 100 元、票面 4％ 的債券為例，若剩 2 年時用 95 元買進，到期殖利率約 6.76％，比票面 4％ 高；買得比面額貴則相反。
📌 重點先看
- 票面利率：發行時寫死，用面額算每年配多少息。
- 當期殖利率＝一年票息 ÷ 買價，只看配息、不看到期價差。
- 到期殖利率（YTM）＝讓「未來所有現金流折現後＝買價」的那個利率，最完整。
- 買價低於面額 → 殖利率高於票面；買價高於面額 → 殖利率低於票面。價格和殖利率反向。
- 利率上升 1 個百分點，票面 4％ 的債券：2 年期約跌 1.88％、10 年期約跌 7.79％、30 年期約跌 15.45％（本站試算）。
最後更新：2026/10/16
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🧾 債券殖利率是什麼？三種「利率」一次分清楚
債券本質上是一張借據：發行人（政府或企業）跟你借錢，約定每年付利息（票息），到期把本金（面額）還給你。麻煩在於債券上市後每天都有價格，你買進的價格未必等於面額，所以同一張債券會出現三個常被混在一起的數字：
| 名稱 | 怎麼算 | 會不會變 | 適合用來做什麼 |
|---|---|---|---|
| 票面利率 | 每年票息 ÷ 面額 | 發行時固定，不會變 | 算每年領多少錢 |
| 當期殖利率 | 每年票息 ÷ 買價 | 隨買價變動 | 快速看「配息率」 |
| 到期殖利率（YTM） | 讓未來票息＋面額折現後＝買價的利率 | 隨買價、剩餘年期變動 | 比較不同債券的報酬、判斷貴或便宜 |
美國財政部的公債說明頁把到期殖利率定義為公債的年化報酬率，並說明公債價格取決於到期殖利率與票面利率；美國證券交易委員會（SEC）的投資人公告也說，到期殖利率是廣泛用來比較債券的指標，代表依你的買進時點與買價、持有到期的年化報酬（來源：TreasuryDirect〈Understanding Pricing and Interest Rates〉、美國 SEC 投資人公告〈What Are Corporate Bonds?〉）。
一句話記：票息是拿來領的，殖利率是拿來比的。新聞說「美債殖利率升到 5％」，講的是市場對公債要求的報酬，不是公債的票息變了。
🧮 到期殖利率怎麼算？用面額 100 元的例子一步步算
情況一：發行時用面額買進
一張面額 100 元、票面利率 4％、3 年期、每年付息一次的債券，發行時用 100 元買進：每年領 4 元、3 年共 12 元，到期拿回 100 元。因為買價剛好等於面額，到期殖利率＝票面利率＝4％。
情況二：一年後用 95 元買進
同一張債券發行一年後，市場利率上升，價格跌到 95 元。這時買進的人還能領 2 次票息（共 8 元），到期拿回 100 元，多賺 5 元價差，合計 13 元。
節目用的是簡化算法：13 ÷ 95 ≈ 13.68％，再除以 2 年 ≈ 6.84％。這個算法好懂，但把每年的錢都當成同一天拿到，沒有考慮「錢越晚拿越不值錢」。
精確的到期殖利率要用折現：找一個利率 y，讓 4 ÷（1＋y）＋104 ÷（1＋y）² ＝ 95。用程式反推，y ≈ 6.76％，比簡化算法低約 0.09 個百分點：
| 收到錢的時間 | 金額 | 折現 | 折現後價值 |
|---|---|---|---|
| 第 1 年底 | 4 元（票息） | ÷（1＋6.76％）1 | 3.75 元 |
| 第 2 年底 | 104 元（票息 4＋面額 100） | ÷（1＋6.76％）2 | 91.25 元 |
| 合計 | 108 元 | — | 95.00 元（＝買價 95 元） |
兩個算法方向一致：買得比面額便宜，殖利率就比票面利率高。差別在精確度——折價越深，簡化算法高估得越多，下一節的表可以看到。
小提醒：美國公債、多數公司債是半年付息一次（TreasuryDirect 說明中期公債和長期公債每 6 個月付息），精確計算時要用半年為一期折現，再換成年化；上面為了好懂用每年付息。Excel 的 RATE 函數也能用同樣的現金流反推到期殖利率。
📊 買價不同，殖利率差多少？到期殖利率對照表
以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。
同一張債券：票面 4％、剩 2 年、每年付息、面額 100 元，只改變買進價格（本站程式計算）：
| 買價 | 當期殖利率 | 節目簡化算法 | 到期殖利率（精確） | 簡化減精確（百分點） |
|---|---|---|---|---|
| 90 元（折價） | 4.44％ | 10.00％ | 9.74％ | +0.26 |
| 95 元（折價） | 4.21％ | 6.84％ | 6.76％ | +0.09 |
| 98 元（折價） | 4.08％ | 5.10％ | 5.08％ | +0.03 |
| 100 元（平價） | 4.00％ | 4.00％ | 4.00％ | +0.00 |
| 102 元（溢價） | 3.92％ | 2.94％ | 2.96％ | -0.01 |
| 105 元（溢價） | 3.81％ | 1.43％ | 1.45％ | -0.02 |
| 110 元（溢價） | 3.64％ | −0.91％ | −0.93％ | +0.02 |
看表可以發現三件事：
1. 折價（低於 100 元）：到期殖利率 ＞ 當期殖利率 ＞ 票面利率。因為到期多拿回價差。
2. 溢價（高於 100 元）：到期殖利率 ＜ 當期殖利率 ＜ 票面利率。因為到期拿回的面額比你付的少，等於每年的配息裡有一部分是在還你自己多付的錢。
3. 用 90 元買時，簡化算法比精確值高估約 0.26 個百分點；只拿來心算方向可以，要比較兩檔債券時請用精確值。
SEC 投資人公告也有同樣的例子：10 年期、票面 4％ 的公司債，用面額 90％ 買進，到期殖利率 5.31％；用 110％ 買進則是 2.84％。本站用同一套程式驗算，結果分別為 5.31％、2.84％，與官方範例相符；若改用半年付息計算約為 5.30％、2.84％，差距很小（來源：美國 SEC 投資人公告〈What Are Corporate Bonds?〉）。
⚖️ 為什麼債券價格和殖利率會反向？
關鍵在「票息固定」。假設你手上有一張票面 4％ 的舊債，後來市場利率升到 5％，新發行的債券每年配 5 元。沒有人願意用 100 元買只配 4 元的舊債，舊債只好降價，降到新買家的到期殖利率也剛好約 5％ 為止。反過來，市場利率下降，舊債的固定票息變得搶手，價格就會漲。
TreasuryDirect 的定價說明也是這個邏輯：到期殖利率高於票面利率時，公債以低於面額的價格成交；低於票面利率時，價格高於面額（來源：TreasuryDirect〈Understanding Pricing and Interest Rates〉）。
以美國財政部公布的 2026/10/09 殖利率為例，10 年期約 5.24％。一張票面 4％、還剩 10 年的舊公債，若用 5.24％ 的殖利率定價，理論價格約為面額的 90.44％（本站試算，半年付息）。
年期越長，價格對利率越敏感
以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。
票面 4％、原本以 4％ 平價（100 元）交易、半年付息的債券，市場殖利率上升或下降 1 個百分點時（本站程式計算）：
| 剩餘年期 | 殖利率升到 5％ 的價格 | 漲跌 | 殖利率降到 3％ 的價格 | 漲跌 |
|---|---|---|---|---|
| 2 年 | 98.12 元 | −1.88％ | 101.93 元 | +1.93％ |
| 5 年 | 95.62 元 | −4.38％ | 104.61 元 | +4.61％ |
| 10 年 | 92.21 元 | −7.79％ | 108.58 元 | +8.58％ |
| 30 年 | 84.55 元 | −15.45％ | 119.69 元 | +19.69％ |
年期越長，未來被「固定票息」綁住的期數越多，價格受利率影響越大。也可以看到同樣 1 個百分點，利率下降帶來的漲幅大於利率上升造成的跌幅（債券的「凸性」）。想進一步了解升降息時天期怎麼選，可以看升息降息不確定時，債券天期該怎麼思考。
⏳ 持有到期 vs 中途賣出：報酬算法不一樣
到期殖利率有一個前提：持有到期、發行人沒有違約，而且領到的票息能用差不多的利率再投資。如果中途就賣，報酬取決於賣出當下的市場價格，可能比到期殖利率高，也可能低。
以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。
延續上面的例子：95 元買進、剩 2 年。一年後領到 4 元票息，若這時把債券賣掉，價格要看「剩 1 年的市場殖利率」是多少（本站程式計算）：
| 一年後市場殖利率 | 賣出價格 | 期間領到的票息 | 這一年的報酬 |
|---|---|---|---|
| 5.00％ | 99.05 元 | 4 元 | +8.47％ |
| 6.76％ | 97.42 元 | 4 元 | +6.76％ |
| 8.00％ | 96.30 元 | 4 元 | +5.58％ |
市場殖利率維持在約 6.76％ 時，這一年的報酬也約 6.76％，和到期殖利率差不多；殖利率下降，賣出價格變高、報酬變好；殖利率上升，賣出價格變低、報酬變差。
所以節目說的「打算持有到期，主要看到期殖利率」是對的；但若打算中途賣出賺價差，重點就變成未來利率會怎麼走、債券年期多長，不是看票面利率。想觀察市場對升降息的預期，可參考FedWatch 升息降息機率與2026 FOMC 會議時間表。
🛡️ 看殖利率之前，先看信用評等
殖利率高未必是撿到便宜，也可能是市場擔心發行人還不出錢、要求更高的報酬。SEC 投資人公告說明，信評機構會依違約風險給債券評等，分成投資等級和非投資等級；非投資等級債又稱高收益債或投機級債，通常利率較高，用來補償較高的違約風險（來源：美國 SEC 投資人公告〈What Are Corporate Bonds?〉）。
| 市場常用分界 | 標準普爾／惠譽 | 穆迪 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 投資等級 | AAA、AA、A、BBB（最低到 BBB−） | Aaa、Aa、A、Baa（最低到 Baa3） | 違約風險相對低，殖利率通常較低 |
| 非投資等級（高收益債） | BB＋ 以下 | Ba1 以下 | 違約風險較高，殖利率通常較高 |
分界的符號各家不同，上表是市場常見的對照，實際評等以各信評機構公告為準。投資等級的公司債可以參考LQD 投資等級公司債 ETF，高收益債可以參考HYG 高收益公司債 ETF。
🔍 買債券前還要看的 4 件事
| 項目 | 要看什麼 | 為什麼重要 |
|---|---|---|
| 年期 | 還剩幾年到期 | 年期越長，價格受利率影響越大（見上表），還款不確定性也越高 |
| 流動性 | 到期前好不好賣、買賣價差大不大 | 冷門債券要賣時可能得接受較差的價格 |
| 提前贖回條款 | 發行人能不能在到期前買回 | 利率下降時發行人可能提前贖回，你拿回本金後只能用較低利率再投資（再投資風險） |
| 償債順位 | 有擔保、優先無擔保或次順位 | 發行人出事時，順位越後面越晚受償，風險越高 |
SEC 的公告也提醒，投資人應檢查債券條款中有沒有贖回或提前還款的規定，並說明有擔保債、優先無擔保債、次順位債在違約時的受償順序不同（來源：美國 SEC 投資人公告〈What Are Corporate Bonds?〉）。
🇺🇸 美國公債殖利率去哪裡查？
美國財政部每天公布各年期公債的殖利率（Daily Treasury Par Yield Curve Rates），是最常被新聞引用的官方數字（來源：美國財政部每日公債殖利率）。以 2026/10/09 為例：
| 年期 | 殖利率（2026/10/09） |
|---|---|
| 2 年 | 4.80％ |
| 5 年 | 5.02％ |
| 10 年 | 5.24％ |
| 20 年 | 5.65％ |
| 30 年 | 5.60％ |
美國公債依年期分三種：國庫券（Bills）4 週到 52 週；中期公債（Notes）2、3、5、7、10 年；長期公債（Bonds）20 年和 30 年，中長期公債每 6 個月付息一次（來源：TreasuryDirect 可交易公債種類）。看懂殖利率後，可以延伸看殖利率倒掛是什麼，了解短天期高於長天期時代表什麼。
想把利率觀點落到交易上
一般人除了直接買債券、債券基金，也有人用美國公債期貨（ZN／ZB），或用 CFD 交易美國公債 ETF（例如TLT、IEF）。在元大期貨 CFD 平台上，TLT、IEF 的保證金比率目前為 15％，以平台公告為準。這些都是有槓桿的保證金商品，利率走勢和你想的相反時，損失會放大，不適合把「持有到期領回面額」的想法套用上去。
❓ 常見問題
❓ 債券殖利率越高越好嗎？
❓ 票面利率和到期殖利率差在哪？
❓ 債券持有到期會虧錢嗎？
❓ 為什麼利率上升，債券價格會下跌？
❓ 當期殖利率和到期殖利率哪個比較準？
資料來源：理財最錢線（元大投顧）〈錢全卡在股市上怎辦? 讓「債」為您撐起保護傘【理財最錢線】【胡睿涵、林緯倫、李宗翰】20261008｜第772集｜〉；到期殖利率定義與價格關係：TreasuryDirect〈Understanding Pricing and Interest Rates〉；公債種類與付息：TreasuryDirect 可交易公債種類；殖利率資料：美國財政部每日公債殖利率（2026/10/09）；信用評等、贖回條款、償債順位與 4％ 票面債券範例：美國 SEC 投資人公告〈What Are Corporate Bonds?〉（查詢日 2026/10/16）；試算為本站假設情境、用程式計算
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