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毛利率怎麼算？損益表怎麼看：營收、營業利益率與存貨變化

大綱

毛利率是營業毛利占營業收入的比率，公式是「（營業收入－營業成本）÷營業收入」，也就是每賣 100 元扣掉成本後還剩多少。損益表是公司一段期間賺賠的成績單，由上往下一層層扣：營業收入扣營業成本得到毛利，再扣推銷、管理、研發費用得到營業利益，加減業外收支得到稅前淨利，扣所得稅剩本期淨利，最後除以股數就是 EPS。營收、毛利率、營業利益這三個數字要一起看，再搭配存貨，才分得出公司是真的變強，還是只是營收變大。

📌 重點先看

毛利率＝營業毛利÷營業收入；營業利益率＝營業利益÷營業收入；稅前、稅後純益率的分母也是營業收入（金管會證期局營益分析欄位定義）
毛利率從 10％降到 8％，是「下降 2 個百分點」，也等於毛利率本身少了 20％，兩種說法不要混用
假設試算：營收增加 30％、毛利率從 10％降到 8％，費用持平時營業利益反而增加 10.0％；費用跟著營收增加 30％時，營業利益減少 35.0％
淨利大增但營業利益下滑，先查業外：賣土地、處分投資這類一次性收益，明年不會再來
存貨增加不分好壞，要看增幅是否遠超過營業成本、週轉天數有沒有拉長，以及這個產業「景氣好時存貨該增還是該減」

最後更新：2026/10/03

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🧾 損益表怎麼看？由上往下拆成五層

台灣上市櫃公司的財報格式由〈證券發行人財務報告編製準則〉規定。現行的綜合損益表範本（第 19 條格式二）由上往下依序是：營業收入、營業成本、營業毛利、營業費用（推銷、管理、研發、其他費用、預期信用減損損失）、其他收益及費損淨額、營業利益、營業外收入及支出、稅前淨利、所得稅費用、本期淨利，最後是其他綜合損益、淨利歸屬（母公司業主與非控制權益）與每股盈餘（編製準則 115/2/6 修正條文對照表的格式二）。三大報表各在回答什麼，可以先看財報與新聞看不懂？台股新手最常問的問題；這篇專心把損益表拆開。

層次	怎麼算	回答的問題	對應的比率
① 營業收入	賣商品、提供勞務等主要經營活動的收入	生意有沒有變大	營收年增率、月營收年增率
② 營業毛利	營業收入－營業成本	產品本身賺不賺錢、有沒有定價能力	毛利率＝營業毛利÷營業收入
③ 營業利益	營業毛利－營業費用（推銷、管理、研發等）	本業扣掉公司營運開銷後還剩多少	營業利益率＝營業利益÷營業收入
④ 稅前淨利	營業利益＋營業外收入及支出（利息、投資損益、處分資產損益、匯兌等）	本業以外的收支有沒有幫忙或拖累	稅前純益率＝稅前淨利÷營業收入
⑤ 本期淨利	稅前淨利－所得稅費用	最後留給股東的獲利	稅後純益率＝稅後淨利÷營業收入；EPS

比率公式依金管會證期局〈上市公司營益分析查詢彙總表〉的欄位定義：毛利率＝營業毛利÷營業收入、營業利益率＝營業利益÷營業收入、稅前純益率＝稅前純益÷營業收入、稅後純益率＝稅後純益÷營業收入。法規版的「純益率」（公開說明書準則附表五十六的財務分析公式）是稅後損益÷銷貨淨額，意思相同。EPS 的正式算法是歸屬母公司普通股股東的損益除以加權平均流通在外股數，不是淨利除以股本，細節與 ROE 的算法整理在 ROE是什麼？公式怎麼算、EPS高未必是好公司。

🧮 毛利率、營業利益率怎麼算？用一家假設公司算一遍

下面是假設公司「甲」連續兩年的損益表，每一列都附上占營收的比例（這種表叫「共同比損益表」，跨年比較時很好用）。股數假設 10 億股、兩年沒有增資或買回庫藏股。

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司，所得稅一律簡化為稅前淨利 × 20％（實際依課稅所得額計算）。

項目	去年	占營收	今年	占營收
營業收入	180.0 億元	100.0％	200.0 億元	100.0％
營業成本	133.2 億元	74.0％	150.0 億元	75.0％
營業毛利	46.8 億元	26.0％	50.0 億元	25.0％
推銷費用	7.2 億元	4.0％	8.0 億元	4.0％
管理費用	5.6 億元	3.1％	6.0 億元	3.0％
研發費用	11.0 億元	6.1％	12.0 億元	6.0％
營業利益	23.0 億元	12.8％	24.0 億元	12.0％
營業外收入及支出（淨額）	−0.2 億元	−0.1％	0.0 億元	0.0％
稅前淨利	22.8 億元	12.7％	24.0 億元	12.0％
所得稅費用（20％）	4.6 億元	2.5％	4.8 億元	2.4％
本期淨利	18.2 億元	10.1％	19.2 億元	9.6％
EPS（淨利÷10 億股）	1.82 元	—	1.92 元	—

把這張表變成判讀，只要算兩種變化：金額看年增率，比率看差幾個百分點：

指標	去年	今年	變化
營業收入	180.0 億元	200.0 億元	年增 +11.1％
毛利率	26.0％	25.0％	−1.0 個百分點（毛利率本身變動 −3.8％）
營業毛利	46.8 億元	50.0 億元	年增 +6.8％
營業利益率	12.8％	12.0％	−0.8 個百分點
營業利益	23.0 億元	24.0 億元	年增 +4.3％
本期淨利	18.2 億元	19.2 億元	年增 +5.3％
EPS	1.82 元	1.92 元	年增 +5.3％

怎麼讀：
1. 年增率＝（今年－去年）÷去年。營收年增 +11.1％，毛利只年增 +6.8％，因為毛利率掉了。
2. 百分點和％不一樣：毛利率從 26.0％到 25.0％，正確說法是「下降 1.0 個百分點」；如果寫成「下降 3.8％」，指的是毛利率本身縮水的幅度。新聞或法說會摘要常把兩者混著寫，看到「毛利率下滑 10％」先確認是哪一種。
3. 費用占營收的比例從 13.2％降到 13.0％，所以毛利率雖然下降，營業利益率只少 0.8 個百分點，營業利益仍然成長 4.3％。這就是下一節要談的「營收變大能不能補回毛利率」。
4. 季報只有一季的數字，比較時用「今年第 2 季 vs 去年第 2 季」（年增）避開季節性；「第 2 季 vs 第 1 季」（季增）要留意淡旺季。

⚠️ 營收成長、毛利率卻下滑：營業利益會增還是減？

營收創新高、毛利率卻往下，是財報季常見的組合。原因可能是降價搶單、原料成本上升（上游成本壓力可以參考 PPI 生產者物價指數），也可能只是低毛利的新產品放量。營業利益最後是增是減，關鍵在營業費用有沒有跟著營收一起長。下面用假設公司「乙」：去年營收 100 億元、毛利率 10％、營業費用 6 億元，營業利益 4 億元；今年營收增加 30％到 130 億元，毛利率降到 8％，毛利是 10.4 億元。

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

今年的營業費用	營業費用	營業利益	營業利益年增	營業利益率	營業利益要持平，毛利率至少要
費用持平（規模效果）	6.0 億元	4.4 億元	+10.0％	3.38％	7.69％
費用增加 15％	6.9 億元	3.5 億元	−12.5％	2.69％	8.38％
費用跟營收同步增加 30％	7.8 億元	2.6 億元	−35.0％	2.00％	9.08％

同一組營收與毛利率，只因為費用的走法不同，營業利益可以從年增 10.0％變成年減 35.0％。費用持平時，毛利率只要守在 7.69％以上，營業利益就不會比去年少；費用跟營收同步增加時，毛利率要守在 9.08％以上才行。

再把範圍拉大。假設營業費用固定 6 億元，營收成長幅度與毛利率不同組合下，營業利益的年增率：

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

營收成長＼今年毛利率	10％	9％	8％	7％
營收持平	0％	−25％	−50％	−75％
營收 +10％	+25％	−2％	−30％	−57％
營收 +20％	+50％	+20％	−10％	−40％
營收 +30％	+75％	+42％	+10％	−22％

這張表說明兩件事：第一，毛利率低的公司對毛利率特別敏感，乙的毛利率只要掉 1 個百分點，營收不成長時營業利益就少 25％；第二，固定費用比重越高，營收變動對營業利益的放大效果越大，法規把這個概念叫「營運槓桿度」，公式是（營業收入淨額－變動營業成本及費用）÷營業利益（公開說明書準則附表五十六的財務分析公式）。所以「營收增、獲利不增」不是單一結論，要拆開看是毛利率掉太多，還是費用長太快；毛利率連續幾季下滑、營業利益也跟著轉弱，才是比較明確的轉弱訊號。

毛利率下降時，接著查三件事：① 財報附註的營業收入明細或法說會簡報，看是不是低毛利產品占比變高（產品組合）；② 營業成本有沒有包含存貨跌價、閒置產能等一次性成本（下面「存貨」一節會算）；③ 營業費用率（營業費用÷營業收入）是降還是升，判斷規模效果有沒有出現。

🏭 淨利大增卻是業外撐的？營業外收支與一次性收益怎麼看

營業利益以下的「營業外收入及支出」，現行格式包含其他收入（租金、利息、權利金、股利）、其他利益及損失（處分不動產廠房設備、處分投資、外幣兌換、透過損益按公允價值衡量的金融資產評價）、財務成本、採用權益法認列的關聯企業損益等（編製準則 115/2/6 修正條文對照表的格式二）。其中賣土地、賣廠房、處分轉投資這類收益通常只會出現一次。下面的假設公司「丙」，本業在退步，淨利卻大增：

項目	去年	今年	年增
營業利益（本業）	10.0 億元	6.0 億元	−40.0％
經常性營業外收支	0.5 億元	0.5 億元	—
處分土地利益（一次性）	0.0 億元	8.0 億元	—
稅前淨利	10.5 億元	14.5 億元	+38.1％
本期淨利（稅率 20％簡化）	8.4 億元	11.6 億元	+38.1％
剔除一次性收益後的淨利	8.4 億元	5.2 億元	−38.1％

帳面淨利年增 38.1％，剔除賣土地之後其實是年減 38.1％。只看 EPS 會以為公司大進步，看營業利益才知道本業在退步。實務上可以這樣做：把「其他利益及損失」裡金額特別大、明年不會重複的項目挑出來（附註會列明細），用剩下的數字重算一次淨利；如果一家公司每年都有不同名目的一次性收益，那就要問本業為什麼撐不起獲利。賣資產換來的錢會出現在現金流量表的投資活動，而不是營業活動，這部分留到同系列的現金流量表再談。

2028 年起格式會變：營業外收支這一層取消

金管會已在 2026 年 2 月 6 日修正〈證券發行人財務報告編製準則〉，配合我國 117 會計年度（2028 年）適用國際財務報導準則第 18 號（IFRS 18），綜合損益表的收益與費損要分到營業、投資、籌資、所得稅、停業單位五類，並新增「營業損益」與「籌資前稅前損益」兩個小計（金管會修正總說明）。對照修正前後的格式二，主要差異如下：

看什麼	現行格式（至 116 會計年度）	117 會計年度起（IFRS 18）
本業的小計	營業利益	營業損益（分類為營業種類的所有收益與費損）
處分不動產廠房設備損益	營業外的「其他利益及損失」（格式二註四）	列在營業損益之內
不動產廠房設備減損、商譽減損	格式沒有單列，依公司列報	列在營業損益之內
利息收入、股利收入、權益法投資損益	營業外收入及支出	營業損益之後、籌資前稅前損益之前（投資種類）
借款與租賃負債的利息費用	營業外的「財務成本」	籌資前稅前損益之後（籌資種類）
公司自訂的績效指標	沒有統一規定	附註要揭露「管理階層定義之績效衡量」的算法，並與損益表小計調節

也就是說，2028 年起，賣廠房的一次性利益可能直接算進營業損益，「看營業利益就等於看本業」這個習慣要改成「看營業損益，再查附註裡的一次性項目」。跨 2027、2028 年比較時，也要確認前一年的數字是否已依新格式重編。實際適用與格式以金管會公告及公司財報為準。

📦 存貨大增是好是壞？週轉天數試算與四個檢查問題

存貨是準備賣的商品、正在生產的在製品，以及要投入生產的原料或物料（編製準則第 9 條第 11 款）。看存貨要用兩個法規公式（公開說明書準則附表五十六的財務分析公式）：存貨週轉率＝銷貨成本÷平均存貨額、平均銷貨日數＝365÷存貨週轉率，後者就是常說的「存貨週轉天數」，代表存貨平均多久賣得掉。假設公司「丁」毛利率維持 20％，營收從 100 億元增加到 110 億元，年底存貨卻從 14 億元增加到 24 億元：

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

項目	去年	今年
營業成本（銷貨成本）	80.0 億元	88.0 億元（+10.0％）
年底存貨	14.0 億元	24.0 億元（+71.4％）
平均存貨（期初＋期末）÷2	13.0 億元	19.0 億元
存貨週轉率	6.15 次	4.63 次
存貨週轉天數	59 天	79 天

營業成本只增加 10.0％，存貨卻增加 71.4％，週轉天數從約 59 天拉長到約 79 天。這還不能斷定丁出了問題，但已經到了要追問的程度。存貨還有一個會直接打到毛利率的規定：存貨要以「成本」和「估計售價扣掉完工及銷售成本後的淨額」兩者較低者衡量，賣不回成本時，差額要沖減並在當期認列為銷貨成本（編製準則第 9 條第 11 款）。假設隔年丁得把 2 億元的存貨沖減，營業成本就多 2 億元，毛利率會從 20.0％掉到 18.2％。

不過存貨增加在不同產業的意義可能相反：有些產業景氣好、接到大單時要先備料，存貨增加反而是下一季營收的前兆；有些產業景氣好時貨一出廠就被搶光，存貨應該越來越少，存貨反而慢慢堆高才是需求轉弱的警訊。所以用下面四個問題檢查：

檢查問題	要看的數字或資料	偏正面的情況	要警覺的情況
1. 存貨增幅跟營業成本、營收比，差多少？	存貨年增率 vs 營業成本、營收年增率	差不多同步，或營收也在加速	存貨增幅遠大於營收，營收甚至持平或下滑
2. 週轉天數跟自己過去比，是不是連續拉長？	近 4～8 季存貨週轉天數	旺季前短暫拉長，之後回落	連續數季拉長，沒有回落
3. 增加的是原料、在製品，還是製成品？	財報附註的存貨明細	原料、在製品增加，且有訂單或新產品支撐	製成品堆高、備抵跌價損失增加
4. 這個產業景氣好時，存貨該增還是該減？	公司商業模式、同模式同業的存貨走勢	接單後備貨型，存貨增加跟著訂單走	景氣好就該去化的產業，存貨卻持續增加

🔍 營收、毛利率、營業利益怎麼一起看？同業比較先確認「同模式」

把前面的拆解濃縮成一張判讀表。這是看財報找問題的起點，不是買賣訊號：

營收	毛利率	營業利益	可能的情況	接著查
↑	↑	↑	需求好、有定價能力或產品組合變好	是不是一時的漲價或缺貨；看能否延續
↑	↓	↑	低毛利產品放量，但規模效果蓋過毛利率下滑	費用率有沒有下降；毛利率是否還在往下
↑	↓	↓	降價搶單或成本上升，營收變大但賺得更少	產品組合、存貨跌價、費用是否失控
↓	↑	→／↑	主動放棄低毛利訂單，或成本下降	營收下滑是策略還是失去客戶
↓	↓	↓	需求轉弱，固定成本攤不平	存貨週轉天數、產能利用率
→	→	↓	營業費用增加（研發、擴編）	費用是投資未來還是失控

同業比較時，毛利率的高低要先確認商業模式一樣。同一個產業裡，自有品牌和代工、賣產品和接設計服務、自己製造和買料組裝成模組，成本結構完全不同：輕資產、只賺組裝費的代工廠毛利率天生偏低，但資本與股東權益小，賺錢效率不見得差；重資產公司毛利率高，但要攤提大量折舊。所以毛利率適合拿來跟自己的過去和同模式的同業比，跨模式比就失真。賺錢效率要再搭配 ROE 看，而毛利率、營業利益最後有沒有變成現金，要看現金流量表。

➡️ 看懂損益表的獲利之後，下一步確認這些獲利有沒有真的收成現金：現金流量表怎麼看？賺錢卻沒現金：營業、投資、融資現金流

📅 損益表去哪裡查？月營收、季報、年報什麼時候公布

依證券交易法第 36 條，已發行有價證券的公司（情形特殊經主管機關另定者除外）要在以下期限內公告並申報，上市櫃公司的資料都可以在公開資訊觀測站查到（選單名稱與位置以網站為準）；全體上市公司的毛利率、營業利益率彙總也有政府開放資料（金管會證期局〈上市公司營益分析查詢彙總表〉）。

資料	法定期限	以 2026 年為例	可以看什麼
月營收（上月營運情形）	每月 10 日以前	9 月營收 → 10/10 前	營收年增率、月增率；只有營收，沒有毛利
第 1 季財報	季度終了後 45 日內，會計師核閱	2026/5/15 前	單季毛利率、營業利益率、EPS
第 2 季（半年）財報	同上	2026/8/14 前	同上，並可算上半年累計
第 3 季財報	同上	2026/11/14 前	同上
年度財報	會計年度終了後 3 個月內，會計師查核簽證	2026 年度 → 2027/3/31 前	全年數字，第 4 季要用全年減前三季自行推算

期限遇假日或個別公司的實際公告日，以公開資訊觀測站為準。看月營收只能判斷生意有沒有變大，毛利率與營業利益要等季報；所以「營收創新高」的新聞，最好等季報出來再確認毛利率有沒有跟上。美股的 10-K、10-Q 與 EPS 怎麼看，另見美股財報怎麼看？10-K、10-Q、EPS 基礎說明。本文只談財報判讀，不談股價高低與估值。

❓ 常見問題

❓ 毛利率怎麼算？

毛利率＝營業毛利÷營業收入×100％，營業毛利＝營業收入－營業成本。例如營收 100 億元、營業成本 75 億元，毛利 25 億元，毛利率就是 25％。

❓ 毛利率下降就是壞消息嗎？

不能直接下結論。營收大幅成長、費用沒有同步增加時，毛利率小降，營業利益仍可能增加；要一起看營收、營業利益與費用率，連續幾季下滑才比較值得警覺。

❓ 營業利益率跟淨利率差在哪？

營業利益率只看本業，是毛利扣掉推銷、管理、研發費用後占營收的比例；淨利率再加減業外收支並扣掉所得稅。淨利率明顯高於營業利益率時，先查業外收益。

❓ 存貨增加代表什麼？

可能是為訂單備貨，也可能是賣不掉。看存貨增幅是否遠大於營業成本、週轉天數有沒有連續拉長、增加的是原料還是製成品，以及這個產業景氣好時存貨該增還是該減。

❓ 毛利率多少算好？

沒有官方標準。品牌、代工、通路等商業模式的毛利率天生不同，適合跟公司自己的過去、同模式的同業比，並看能不能長期維持；毛利率為負代表賣愈多賠愈多。

📚 資料來源

官方來源（查詢日 2026/10/03）：損益表格式—〈證券發行人財務報告編製準則〉（金管會主管法規查詢系統，115/2/6 修正）、編製準則 115/2/6 修正條文對照表的格式二、金管會修正總說明（117 會計年度適用 IFRS 18、營業損益與籌資前稅前損益小計）；存貨定義與跌價沖減列銷貨成本—編製準則第 9 條第 11 款（全國法規資料庫）；毛利率、營業利益率、稅前與稅後純益率欄位定義—金管會證期局〈上市公司營益分析查詢彙總表〉（政府資料開放平臺）；存貨週轉率、平均銷貨日數、純益率、營運槓桿度—〈公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則〉第 27 條與公開說明書準則附表五十六的財務分析公式；月營收、季報、年報期限—證券交易法第 36 條；營利事業所得稅率 20％—所得稅法第 5 條；財報查詢—公開資訊觀測站。文中甲、乙、丙、丁皆為本站自設的假設公司，數字由程式計算，不代表任何真實公司，也不構成投資建議。