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ROE是什麼？公式怎麼算、EPS高未必是好公司（附假設公司試算）

Q: ROE多少算好？

沒有官方標準。市場常用 15％、20％ 當篩選門檻，但更重要的是近幾年是否穩定、和同模式同業比的高低，以及是不是靠高負債撐出來的。

ROE是什麼？ROE（Return on Equity）是股東權益報酬率，衡量公司用股東投入與累積下來的錢（權益），一年能賺回多少稅後獲利。台灣法規的財務分析公式是「權益報酬率＝稅後損益÷平均權益總額」，ROE 20％代表每 100 元權益一年賺 20 元。它跟 EPS 不同：EPS 是每股分到多少獲利，會被股數多寡影響；ROE 看的是賺錢效率。下面用假設公司一次算給你看，也拆解高 ROE 是不是借錢撐出來的。

📌 重點先看

ROE＝稅後損益÷平均權益總額；ROA＝〔稅後損益＋利息費用×（1－稅率）〕÷平均資產總額（公開說明書準則附表五十六）
EPS 的正式算法是「歸屬母公司普通股權益持有人的損益÷加權平均流通在外股數」，不是「淨利÷股本」
假設試算：兩家公司淨利都是 40 億元，A 公司 EPS 20 元、ROE 只有 8.0％；B 公司 EPS 4 元、ROE 20.0％
杜邦分析把 ROE 拆成淨利率×資產週轉率×權益乘數；ROE 靠權益乘數撐高時，景氣一轉差，ROE 掉得也快
高 ROE 要問能不能延續：一時的景氣財，還是有護城河撐著（文末附五個檢查問題）

最後更新：2026/10/03

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🧾 ROE是什麼？公式怎麼算

權益是公司資產扣掉負債之後，屬於股東的部分，也就是大家口中的「股東權益」或「淨值」。依〈證券發行人財務報告編製準則〉第 11 條，資產負債表上的權益包含股本、資本公積、保留盈餘、其他權益（庫藏股列為減項），以及子公司裡不屬於母公司的「非控制權益」。ROE 就是拿一年的稅後獲利，去除以這筆錢的平均數。想先補三大報表各在看什麼，可以看財報與新聞看不懂？台股新手最常問的問題。

下表是台灣法規列出的「獲利能力」四個比率，出自〈公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則〉第 27 條與附表五十六（財務分析計算公式）（全國法規資料庫，該準則最近修正日 2023/12/29，查詢日 2026/10/03）：

比率	法規公式	白話說法
權益報酬率（ROE）	稅後損益／平均權益總額	股東的每 100 元，一年賺回多少
資產報酬率（ROA）	〔稅後損益＋利息費用×（1－稅率）〕／平均資產總額	公司所有資產（含借來的錢）的賺錢效率，先把利息影響加回來
純益率	稅後損益／銷貨淨額	每 100 元營收，最後留下多少稅後獲利
每股盈餘（EPS）	（歸屬於母公司業主之損益－特別股股利）／加權平均已發行股數	每一股普通股分到的獲利

「平均權益」怎麼算？為什麼各網站查到的 ROE 不一樣？

法規寫的是「平均權益總額」，實務上常見的做法是期初加期末除以 2。你在不同網站看到同一家公司 ROE 不一樣，常見原因有三個：一是用期末權益還是平均權益；二是分子分母有沒有扣掉非控制權益（法規 ROE 用的是稅後損益與權益總額，有些網站改用歸屬母公司的數字）；三是季報只有一季的獲利，有些資料會年化、有些不會。比較時先確認同一個來源、同一個口徑，再比高低。

🆚 EPS高就是好公司嗎？兩家假設公司算給你看

EPS（每股盈餘）是每一股普通股分到的獲利。依證交所的 IAS 33 說明，基本每股盈餘＝歸屬於母公司普通股權益持有人之損益÷當期流通在外普通股加權平均股數。常聽到的「EPS＝稅後淨利÷股本」不精確：股本是金額，要先除以每股面額才是股數；年度中有增資、買回庫藏股，股數還要依流通天數加權；分紅配股則要追溯調整。基本 EPS 與稀釋 EPS 的差別，可以參考美股財報怎麼看？EPS 基礎說明。

問題出在這裡：股數少的公司，同樣的獲利除下來 EPS 就大。下面兩家假設公司一年都賺 40 億元，差別只在股本和權益：

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

項目	A 公司（股本小、保留盈餘多）	B 公司（股本大、權益較少）
稅後淨利（全年）	40 億元	40 億元
股本（每股面額 10 元）	20 億元	100 億元
流通在外股數	2 億股	10 億股
平均權益總額	500 億元	200 億元
EPS＝淨利÷股數	20 元	4 元
每股淨值＝權益÷股數	250 元	20 元
ROE＝淨利÷平均權益	8.0％	20.0％

A 公司的 EPS 是 B 公司的 5 倍，看起來好很多；但 A 公司是用 500 億元權益賺 40 億元，ROE 只有 8.0％；B 公司用 200 億元就賺到一樣多，ROE 20.0％。如果你是股東，B 公司運用你的錢比較有效率。順帶一提，ROE 也等於 EPS÷每股淨值（股數不變時）：A 公司 20÷250、B 公司 4÷20，算出來跟上表相同。

所以 EPS 適合看「同一家公司每股獲利有沒有成長」，跨公司比賺錢效率，要看 ROE。

盈餘一直留在公司，ROE 會怎樣？

權益會變大，主要是因為每年賺的錢沒有全部發出去，留成保留盈餘（配股配息怎麼發，見股票股利與現金股利怎麼發）。以 B 公司為起點（權益 200 億元、每年淨利 40 億元、股數不變），比較三種情況 5 年下來的 EPS 與 ROE：

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

年度	獲利不變、全部保留：EPS／ROE	獲利不變、每年配發八成：EPS／ROE	全部保留、留下的錢也賺 20％：EPS／ROE
第 1 年	4.0 元／18.2％	4.0 元／19.6％	4.0 元／18.2％
第 2 年	4.0 元／15.4％	4.0 元／18.9％	4.8 元／18.2％
第 3 年	4.0 元／13.3％	4.0 元／18.2％	5.8 元／18.2％
第 4 年	4.0 元／11.8％	4.0 元／17.5％	6.9 元／18.2％
第 5 年	4.0 元／10.5％	4.0 元／16.9％	8.3 元／18.2％
第 5 年底權益	400 億元	240 億元	498 億元

第一欄的 EPS 每年都是 4.0 元，看不出異狀，但 ROE 從 18.2％一路降到 10.5％：錢留下來了，卻沒有賺到新的錢。第二欄把大部分盈餘發還股東，ROE 從 19.6％緩降到 16.9％，降得比第一欄慢很多。第三欄留下的錢也照樣賺錢，EPS 從 4.0 元長到 8.3 元，ROE 一直維持 18.2％。保留盈餘本身不是壞事，重點是留下來的錢有沒有被用在賺錢的地方。

⚖️ ROE和ROA差在哪？

比較	ROE（權益報酬率）	ROA（資產報酬率）
分母	平均權益總額（股東的錢）	平均資產總額（股東的錢＋借來的錢）
回答的問題	股東的錢賺錢效率多高	公司整體資產賺錢效率多高
負債的影響	借越多，權益越小，ROE 容易被放大	法規公式把稅後利息加回分子，比較不受融資方式影響
適合用來	看股東報酬	比較同業的本業經營效率
兩者差距大代表	—	權益乘數高（負債多），要回頭看負債與利息負擔

網路上常見「ROE＝ROA×權益乘數」這個式子，只在 ROA 用簡化算法（稅後淨利÷總資產）時才成立；台灣法規的 ROA 有把「利息費用×（1－稅率）」加回分子，兩者數字會不一樣，引用前先看清楚是哪一種。

🧩 杜邦分析：ROE是怎麼來的？

杜邦分析是把 ROE 拆成三個零件相乘：ROE＝淨利率×資產週轉率×權益乘數。淨利率＝稅後損益÷營收（賺得多不多）、資產週轉率＝營收÷平均資產（資產轉得快不快）、權益乘數＝平均資產÷平均權益（槓桿開多大）。三項相乘後，營收和資產會互相抵銷，剛好回到「稅後損益÷平均權益」。下面三家假設公司 ROE 都是 15％，來源卻完全不同：

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

假設公司	淨利率	資產週轉率	權益乘數	ROE	負債占資產比率
甲：高毛利品牌型	15.0％	0.5 次	2.0 倍	15.0％	50％
乙：薄利多銷型	3.0％	2.5 次	2.0 倍	15.0％	50％
丙：高負債型	5.0％	0.6 次	5.0 倍	15.0％	80％

甲靠高淨利率，通常代表產品有定價能力；乙靠週轉快，毛利薄但量大；丙的淨利率和週轉率都普通，ROE 主要是權益乘數 5 倍撐出來的，資產有八成是負債。同樣的 ROE，丙在景氣反轉時最脆弱，下一節就算給你看。要比較的話，記得只跟同一種商業模式的同業比，例如品牌商跟代工廠的淨利率、週轉率本來就不同。

⚠️ 高ROE是借錢撐出來的？景氣好壞試算

兩家假設公司做同一門生意、平均資產都是 1,000 億元，差別只在資金來源：一家借得少、一家借得多。借款利率假設 3％，所得稅率用 20％（所得稅法第 5 條的營利事業所得稅率；簡化計算，未考慮實際的稅務調整，虧損年度不計稅）。

以下為假設情境，不代表未來報酬；公司與數字都是本站自設的假設公司，不對應任何真實公司。

資本結構	情境	利息費用	稅後損益	ROA（法規公式）	ROE
低負債（權益 800、借款 200）	景氣好：營業利益÷資產 8％	6.0 億元	59.2 億元	6.4％	7.4％
低負債（權益 800、借款 200）	景氣差：營業利益÷資產 2％	6.0 億元	11.2 億元	1.6％	1.4％
高負債（權益 250、借款 750）	景氣好：營業利益÷資產 8％	22.5 億元	46.0 億元	6.4％	18.4％
高負債（權益 250、借款 750）	景氣差：營業利益÷資產 2％	22.5 億元	−2.5 億元	1.6％	−1.0％

景氣好時，高負債公司的 ROE 是 18.4％，遠高於低負債公司的 7.4％；但兩家的法規 ROA 都是 6.4％，代表本業效率一模一樣，ROE 的差距全部來自槓桿。景氣變差、營業利益掉到資產的 2％，比借款利率 3％還低，高負債公司的 ROE 從 18.4％掉到 −1.0％，變成虧損；低負債公司還有 1.4％。

看到高 ROE，先把 ROA 和負債占資產比率一起拉出來看：ROE 高、ROA 也高，比較像本業強；ROE 高、ROA 普通、負債比率高，代表報酬有一部分是借來的，利率上升或營收下滑時，ROE 會掉得比別人快。個人投資也是同樣道理，融資買股的維持率與追繳機制可以看融資融券是什麼？維持率與追繳機制說明。

📏 ROE多少算好？負的代表什麼？

ROE 沒有官方的合格線。搜尋建議裡常見「ROE 15 以上」「近五年維持 20 以上」這類門檻，是市場上慣用的篩選條件，不是法規或會計準則。比單一數字更有用的是下面三種看法，最後兩列是兩種特殊情況：

看法	怎麼做	為什麼
跟自己比	看近 5 年、最好涵蓋一次景氣循環的 ROE	一年很高、其他年普通，可能只是一時的景氣財
跟同業比	只比同一種商業模式的公司	重資產、輕資產、金融業的權益乘數天生不同，跨產業比會失真
拆來源	用杜邦分析看是淨利率、週轉率還是權益乘數撐起來	同樣 20％，靠本業與靠負債的風險差很多
ROE 是負的	代表當年稅後虧損	要看是一次性損失還是本業轉弱
權益是負的	累積虧損已經吃光股東的錢，ROE 失去比較意義	這時要看的是償債與財務危機，不是報酬率

🏰 高ROE能延續嗎？五個問題分辨景氣財與護城河

賺錢效率高的生意會吸引競爭者進來，所以高 ROE 要再分兩類：一類是供需一時失衡帶來的景氣財（機會財），供需恢復後獲利就退潮；另一類是護城河，也就是別人短時間學不來、搶不走的優勢，獲利比較有機會維持。看財報時可以照下面五個問題檢查：

檢查問題	要看的數字或資料	警訊
1. 是一時的，還是長期的？	近 5 年 ROE、營收成長率與毛利率	只有一兩年特別高，其他年份平平
2. ROE 是哪個零件撐起來的？	杜邦三因子；ROA；負債占資產比率	淨利率、週轉率普通，權益乘數特別高
3. 獲利是不是本業賺的？	營業利益 vs 稅後淨利；營業外收支	賣土地廠房、處分投資等一次性收益占比大
4. 分母有沒有被變小？	權益變動：虧損、庫藏股、減資、大額配息	獲利沒成長，ROE 卻因權益縮小而上升
5. 賺的錢有沒有變成現金？	營業活動現金流 vs 稅後淨利；應收帳款、存貨週轉	帳上獲利、營業現金流長期偏弱或為負

護城河常見的幾種類型，以及在財報上可能看到的跡象（是線索，不是結論）：

護城河類型	白話說明	財報上可能的跡象
專利與技術	關鍵技術別人做不出來或要很久	毛利率長期高於同業且穩定、研發費用持續投入
產業標準設定者	率先做出規格，客戶照著它設計	營收與毛利率隨新規格放量，客戶集中但黏著度高
規模與財務實力	大客戶願意交大單給財務穩、產能夠的廠商	營收規模大、資產週轉穩定、負債比率不高
客戶關係與轉換成本	客戶換供應商的成本高	營收波動小於同業、應收帳款週轉穩定
團隊與研發速度	應變快、新產品推出快	新產品營收占比上升、毛利率在景氣下行時跌得比同業少

這些檢查只回答「公司體質」，不回答「股價貴不貴」。股價還牽涉本益比與市場預期，本文不做個股估值。長期持有、領股利的存股族常用哪些指標，可以看存股是什麼？。

➡️ 看懂 ROE 之後，下一步把三大報表、本益比、殖利率這些基本名詞一起補齊：《財報與新聞看不懂？台股新手最常問的問題一次說明》

🔎 ROE去哪裡查？自己算要準備哪些數字

上市櫃公司的財務報告與財務分析資料，可以在證交所的公開資訊觀測站查詢（選單名稱與位置以網站為準）；各家看盤軟體與財經網站也有整理好的 ROE，但口徑可能不同。依〈公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則〉第 27 條，公司辦理募集發行有價證券的公開說明書，要揭露最近五年度的財務分析，獲利能力至少包含資產報酬率、權益報酬率、純益率與每股盈餘。

自己算要的數字	在哪張表	注意
稅後損益（本期淨利）	綜合損益表	年度數字；季報只有一季，比較時要一致
期初、期末權益總額	資產負債表	相加除以 2 得平均權益；看清楚是否含非控制權益
期初、期末資產總額	資產負債表	算 ROA 與權益乘數用
利息費用、稅率	綜合損益表與附註	算法規版 ROA 時加回稅後利息
營收（銷貨淨額）	綜合損益表	算淨利率與資產週轉率（杜邦分析）

第一次自己買股票、還在熟悉下單與帳戶的人，可以先看人生第一次買股票，該從哪裡開始？。

❓ 常見問題

❓ ROE中文是什麼意思？

ROE 是 Return on Equity，中文叫股東權益報酬率，法規名稱是權益報酬率，公式為稅後損益÷平均權益總額，代表股東的每 100 元一年能賺回多少。

❓ ROE多少算好？

沒有官方標準。市場常用 15％、20％當篩選門檻，但更重要的是近幾年是否穩定、和同模式同業比的高低，以及是不是靠高負債撐出來的。

❓ ROE和EPS哪個比較重要？

兩者回答不同問題。EPS 看每股分到多少獲利，會受股數影響；ROE 看股東的錢賺錢效率。跨公司比較效率看 ROE，追蹤同一家獲利成長看 EPS。

❓ ROE是負的代表什麼？

代表當年稅後虧損。要再看是一次性損失（例如資產減損）還是本業轉弱；如果連權益都變成負數，ROE 就失去比較意義，要改看償債能力。

❓ ROE要用期末還是平均股東權益？

法規公式用平均權益總額，實務多以期初加期末除以 2。只用期末權益，在權益快速增加的年度會低估 ROE；比較不同公司時，口徑要一致。

📚 資料來源

資料來源：〈公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則〉第 27 條與附表五十六（財務分析計算公式）（權益報酬率、資產報酬率、純益率、每股盈餘、總資產週轉率公式；全國法規資料庫，最近修正 2023/12/29）；〈證券發行人財務報告編製準則〉第 11 條（權益項目）、第 12 條（每股盈餘依國際會計準則第 33 號，最近修正 2026/2/6）；證交所〈國際會計準則第 33 號「每股盈餘」簡介〉與會計研究發展基金會 IAS 33 個案釋例（基本每股盈餘的分子與分母、加權平均股數、分紅配股追溯調整）；所得稅法第 5 條（營利事業所得稅率 20％）；公開資訊觀測站。以上查詢日 2026/10/03。文中所有公司與數字皆為本站自設的假設情境，由程式計算，不代表任何真實公司。