Put/Call 比（P/C Ratio），是把賣權的量除以買權的量：成交量比看當天的買賣熱度，未平倉量比看還沒有出場、留倉到明天的部位。臺灣期貨交易所每天公告臺指選擇權的 Put/Call 比表，是最容易取得的選擇權籌碼資料。它有兩種常見、而且結論相反的解讀角度：買方情緒（比值高＝看空的買盤多，常當反向指標）與賣方角度（比值大於 100％＝賣權賣方多，偏多）。本文用期交所的實際表格示範怎麼讀，說明兩種角度、最大未平倉量當支撐壓力的用法，以及結算換月時要剔除的資料。
📌 重點先看
- Put/Call 比＝賣權量 ÷ 買權量；期交所公告成交量比與未平倉量比，臺指選擇權週到期契約與各月份契約合併計算。
- 解讀有兩種相反的角度：買方情緒（比值高＝避險或看空買盤多，常當反向指標）與賣方角度（比值大於 100％＝賣權賣方多，偏多）；都只是機率。
- 未平倉是一買一賣配對，本身沒有多空；要決定用誰的角度解讀。看連續的變化，不看單日數字。
- 最大未平倉量的履約價，常被當作支撐（賣權）與壓力（買權）的參考；週選與月選要分開看。
- 結算換月時，未平倉量會大幅掉落，不能與前一天直接比；籌碼要搭配價格與停損，不能單看。
最後更新：2026/10/03
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📊 Put/Call 比是什麼？期交所的表怎麼讀
臺灣期貨交易所的「臺指選擇權 Put/Call 比」統計表，每天列出：賣權成交量、買權成交量、買賣權成交量比率，以及賣權未平倉量、買權未平倉量、買賣權未平倉量比率（單位：口）。表格下方註明：本表係將臺指選擇權週到期契約與各到期月份契約合併計算。未平倉量是收盤後仍留倉、尚未沖銷的契約量，代表對「未來」的部位；當天的成交量則已經是過去。下面是期交所 2026/9/17～9/24 的賣權、買權未平倉量與比率：
| 日期 | 賣權未平倉量（口） | 買權未平倉量（口） | 買賣權未平倉量比率（％）＝賣權 ÷ 買權 |
|---|---|---|---|
| 2026/9/24 | 59,603 | 69,848 | 85.33 |
| 2026/9/23 | 38,859 | 48,680 | 79.83 |
| 2026/9/22 | 76,931 | 88,093 | 87.33 |
| 2026/9/21 | 59,117 | 61,452 | 96.20 |
| 2026/9/18 | 35,415 | 46,401 | 76.32 |
| 2026/9/17 | 58,457 | 76,415 | 76.50 |
看表可以看出兩件事：第一，比率每天在 76％～96％ 之間變動，很少大幅偏離 100％，所以「大於或小於 100％」要看的是連續的變化，不是單日數字；第二，未平倉量的絕對數字在不同日子差很多（例如 9/18 賣權約 3.5 萬口，9/22 約 7.7 萬口），這與週到期契約的結算與換月有關，不能直接把不同日子的數字拿來比。資料以期交所公告為準。
⚖️ 兩種相反的解讀角度
選擇權每一口都是一買一賣配對成交，所以 2 萬口賣權未平倉，就是 2 萬口買進賣權加 2 萬口賣出賣權；未平倉量本身沒有多空方向，必須決定「用誰的角度」解讀：
| 解讀角度 | 怎麼看 | 理由 | 要注意 |
|---|---|---|---|
| 買方情緒（傳統） | 賣權 ÷ 買權比值偏高，代表市場避險或看空的買盤多；常被當作反向指標 | 買賣權買方代表市場情緒，極端時常見反轉 | 情緒指標可以長時間維持極端 |
| 賣方角度（部分分析師） | 比值 > 100％，賣權賣方（看多）多於買權賣方（看空）→ 偏多；< 100％ → 偏空 | 留倉的多是賣方：買方多做短線，能留倉的多是資金較大、有把握的人 | 只是機率，不是事實；未平倉是一買一賣配對，本身沒有多空 |
不同分析師採用不同角度，結論會相反，所以不要只看一個數字。實務上比較穩妥的做法是：看連續的變化（比值連續上升或下降），並和價格走勢對照，例如比值翻轉的同時，價格是否也出現轉折。某些分析師的經驗是，比值由低於 100％ 翻到高於 100％ 的第一天，可能是起漲點，這類說法多數沒有附上樣本與統計，請當作可自行回測的假設，而不是規律。
🧭 最大未平倉量：當作支撐與壓力的參考
如果以賣方角度解讀：賣出賣權（Sell Put）的人，相信結算前不會跌破履約價（地板）；賣出買權（Sell Call）的人，相信結算前不會漲過履約價（天花板）。某個履約價的未平倉量最大，代表那個價位是賣方比較有共識的地板或天花板，兩者合起來形成一個通道。用假設的週選擇權數字看一次：
以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。
| 項目（假設，週選擇權） | 數字 |
|---|---|
| 賣權未平倉量最大的履約價（常被視為地板） | 47,500 |
| 買權未平倉量最大的履約價（常被視為天花板） | 49,000 |
| 通道寬度 | 1500 點 |
| 目前指數 | 48,250（通道的 50％ 位置） |
| 距離地板／天花板 | 750 點／750 點 |
目前指數 48,250，在 47,500～49,000 的通道裡，約在通道的 50％ 位置：離地板 750 點、離天花板 750 點，位置居中，不宜過度偏多或偏空。指數靠近地板而沒有跌破，偏多；靠近天花板漲不過去，偏空。這個通道也可以和均線一起看：週選可以搭配 5 日均線，月選搭配 20 日均線；均線上揚且價格在均線之上偏多，反之偏空。週選與月選要分開看（週選通道較窄，月選較寬）；資料來源是期交所選擇權每日行情的「未沖銷契約數量」。這些只是機率，不保證，賣方部位仍要嚴格停損；賣方的損益與保證金，可以看選擇權賣方入門：Sell Call、Sell Put 的損益與兩平點。
📅 結算日、換月：哪些資料要剔除？
臺指選擇權有月契約（最後交易日為各交割月份第 3 個星期三），也有加掛的星期三、星期五到期的週契約（期交所臺指選擇權契約規格，2026/09/26 查閱）。到期後，合約下市、換成新的，未平倉量會突然大幅掉落（從幾十萬口掉到二三十萬口都可能），不能拿結算日與前一天直接比較；應該從結算的隔天開始讀。也因為期交所的 Put/Call 比表把週契約與月契約合併計算，觀察特定履約價的通道時，最好回到「各履約價的未沖銷契約數量」，並把週選與月選分開。
🚧 籌碼資料的限制
- 沒有方向：未平倉量是一買一賣配對，多空取決於解讀角度；不同角度結論可能相反。
- 落後：未平倉資料在收盤後公布，只反映到收盤（不含夜盤的變化），適合放一到三天以上的判斷。
- 不含價格：籌碼要搭配 K 線與型態，價格為王；價格與籌碼衝突時，以價格為主。
- 單日數字易失真：看連續變化，並避開結算與換月的資料。
- 不是保證：「翻多後勝算多少」這類說法通常沒有樣本，請自行驗證，並設好停損。
籌碼之外，停損放在哪裡，可以看期貨交易前需先有停損點才有進場點。
❓ 常見問題
❓ Put/Call 比怎麼算？
❓ Put/Call 比大於 100％ 代表偏多還是偏空？
❓ 未平倉量和成交量有什麼不同？
❓ 最大未平倉量的履約價代表什麼？
❓ 結算日的未平倉量可以拿來比較嗎？
❓ 看籌碼可以取代技術分析嗎？
資料來源：臺灣期貨交易所：臺指選擇權 Put/Call 比（2026/09/26 查閱，表中資料為 2026/9/17～9/24）、臺指選擇權契約規格。籌碼解讀角度為分析師的經驗說法，非規格；通道與表格為本站假設數字，非報酬保證。
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