選擇權四大部位損益說明：買Call、賣Call、買Put、賣Put

選擇權四種基本部位的差別，在於「誰付權利金、誰承擔風險」：買 Call、買 Put 的最大損失是權利金，賣 Call、賣 Put 的最大獲利是權利金，風險卻可能大很多。本文用指數約 48,000 點的假設例子，把四種部位在到期時的損益算成表，再說明為什麼賣方要先想好最壞情況。

選擇權有四種最基本的部位：買Call、賣Call、買Put、賣Put。四種部位在行情漲跌時的損益邏輯完全不同。

最後更新：2026/10/16

買Call（Buy Call）

預期行情：標的大漲。最大損失：支付的權利金（確定損失）。最大獲利：理論上無上限。損益平衡點：履約價 + 支付的權利金。

買Call的損失有頂（最多就是權利金），但獲利潛力大。這是選擇權買方的典型風險特性——虧損有限，獲利無限。

賣Call（Sell Call）

預期行情：標的不漲、小漲或下跌。最大獲利：收到的權利金（確定收入）。最大損失：理論上無上限。損益平衡點：履約價 + 收到的權利金。

賣Call需要密切監控行情，行情大漲時風險無上限。

買Put（Buy Put）

預期行情：標的大跌。最大損失：支付的權利金。最大獲利：標的跌至零時最大。損益平衡點：履約價 − 支付的權利金。

買Put在空頭市場中可能帶來顯著報酬，也常被用來對沖現有多頭部位。

賣Put（Sell Put）

預期行情：標的不跌、小跌或上漲。最大獲利：收到的權利金。最大損失：標的跌至零時最大。損益平衡點：履約價 − 收到的權利金。

四大部位總覽

🧮 四種部位到期損益：48,000 點的假設例

同樣是履約價 48,000、30 天後到期，指數約 48,000 點時，用 Black-Scholes 模型、年化波動率 18％ 估出的理論價是：Call 約 988 點、Put 約 988 點（臺指選擇權每點 50 元）。把四種部位放在一起，看到期時指數在不同位置的損益（單位：點，不含手續費與期交稅）：

以下為假設情境，非報酬保證，實際結果會因市場與個人狀況而不同。

買方與賣方的損益互為鏡像：買 Call 賺的錢，就是賣 Call 賠的錢。注意損益平衡點不是履約價，而是履約價加（或減）權利金：買 Call 要漲過 48,988、買 Put 要跌破 47,012 才開始賺。

⚠️ 賣方的壞情境：收小錢、賠大錢是怎麼發生的

賣 Call 收到 988 點權利金（49,400 元），看起來很穩；但如果行情在到期前急漲，例如指數漲到 51,000（比履約價高 3,000 點，約 6％，加權指數近期日均波幅約 650 點，等於連漲 4～5 天），損失約 2,012 點，也就是 100,600 元，是收到權利金的 2.0 倍。賣 Put 在急跌時同理。賣方還要繳保證金，行情不利時保證金可能不足而被要求補錢或被平倉，細節見〈選擇權賣方的保證金與風險〉。

所以賣方要先做三件事：算好最壞情況的虧損、設好停損或避險部位、控制口數。避險的做法可以看〈用選擇權替期貨部位避險〉；賣方的整體觀念見〈選擇權賣方基礎〉。

📌 怎麼選部位：先問自己三個問題

• 我預期的是方向，還是「不會大動」？預期方向用買方，預期不動才考慮賣方。
• 最壞情況我賠得起嗎？買方的最壞情況是權利金歸零，賣方的最壞情況要自己算。
• 時間站在我這邊嗎？買方每天損失時間價值，見〈選擇權時間價值怎麼理解〉。

想把四種部位組合起來做價差或套利，可以先看〈選擇權套利是什麼？買賣權平價、合成期貨與交易成本〉。要交易選擇權得先有期貨帳戶，開戶流程可以參考元大期貨開戶。

❓ 常見問題

資料來源：臺灣期貨交易所（臺指選擇權契約規格每點 50 元）。表格為本站依 Black-Scholes 模型、年化波動率 18％ 估算的假設情境，非即時報價、不含手續費與期交稅，非報酬保證。

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⚠️ 風險提示

本文為市場觀察與總體經濟邏輯分析，內容整理並重新詮釋自公開之財經資訊，僅供市場趨勢與投資邏輯參考，不代表本站對特定產業、個股或商品之投資建議，亦不構成買賣邀約。市場瞬息萬變，任何投資決策請自行審慎評估風險。