FCN 的核心是賣出賣權（Sell Put），所以可以用美股選擇權自己做一個「條件全部看得到」的版本：標的、履約價、到期月份都自己挑，沒有 KO、KI。但「透明」只代表條件看得到，不代表比較安全：沒有債券利息、沒有 KI 緩衝、要顧保證金，而且元大美股選擇權目前未開放實物交割，跌破履約價時以價差結算，跌破兩平點才開始虧損，不會接到股票。還是想在低價持有那檔股票的人，可以在選擇權結算後改用元大美股 CFD 做多。下面逐項比較三種做法。
📌 重點先看
- FCN 配息可簡化看成「債券利息＋賣 Put 權利金」；自己賣 Put 只有權利金，沒有債券利息。
- 元大美股選擇權已開放賣方，用元大投資先生 APP 或 iTRADER 下單；個股共 16 檔，只有月選擇權，1 口＝100 股。
- 沒有 KI 也代表沒有緩衝：到期跌破「履約價－收到的權利金」就開始虧；賣方保證金隨市價變動，可能要補繳。
- 目前未開放實物交割，自己賣 Put 跌破時不會接股；想接股的人，可以在結算後用美股 CFD 做多，但 CFD 有槓桿、保證金、持倉成本，也不等於持有股票。
- 先了解賣方保證金怎麼算，再決定部位大小。
最後更新：2026/11/10
🔗 FCN 的核心，就是賣出 Put
在FCN 是什麼裡提過一個比喻：FCN 的配息 ≈ 債券利息＋賣出賣權的權利金。你拿到高配息，是因為你答應在最差那檔跌到條件時，以履約價接股——這個「答應接股、先收錢」的動作，就是賣出賣權。
既然核心是賣 Put，能不能跳過 FCN 的包裝，自己在選擇權市場賣？可以，但拿掉包裝之後，FCN 原本的條件設計（KO 提前出場、KI 緩衝、債券利息、到期接股）也一起不見了。Sell Put 本身的損益與兩平點怎麼算，見選擇權賣方入門：Sell Call、Sell Put 的損益與兩平點。
🛠️ 用元大美股選擇權自己組：標的、履約價、天期自己挑
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 可交易標的 | 共 21 檔：指數 2、ETF 3、個股 16（官方點名輝達、蘋果、特斯拉、台積電 ADR、美光、超微等） |
| 個股選擇權月份 | 月選擇權，最後交易日為每月第三個星期五 |
| 合約單位 | 1 口＝100 股 |
| 可做的部位 | 買進買權、買進賣權、賣出買權、賣出賣權；賣方要支付保證金 |
| 下單平台 | 元大投資先生 APP、iTRADER |
| 到期處理 | 尚未開放實物交割，到期日收盤前 1 小時起執行代沖銷 |
自己組的意思是：挑一檔你本來就願意持有的股票、選一個你覺得「跌到這裡我也願意買」的履約價、選到期月份，賣出賣權收權利金。履約價怎麼挑，見選擇權履約價怎麼選。
以下為假設情境，非報酬保證，權利金與保證金依市場報價與下單畫面而定。
示意：假設某檔股票股價 100 美元（示範用，非即時報價），賣出 1 口履約價 80 美元的賣權，假設權利金每股 2 美元，收入 200 美元。兩平點＝80－2＝78 美元。
| 到期股價 | 損益（1 口） |
|---|---|
| 80 美元以上 | 賺權利金 +200 美元 |
| 78 美元 | 0（兩平） |
| 75 美元 | 200－（80－75）×100＝-300 美元 |
| 70 美元 | 200－（80－70）×100＝-800 美元 |
（未計手續費；實際以到期前平倉或代沖銷的成交價計算）
🔍 透明不等於安全：自己賣 Put 少了什麼？
- 沒有 KI，也就沒有緩衝：FCN 的 EKI 條款，到期落在 KI 和履約價之間還能拿回本金；自己賣 Put，到期低於「履約價－權利金」就開始虧，跌越多虧越多。
- 沒有債券利息：FCN 的配息裡有一部分來自債券；自己賣 Put 只有權利金。
- 保證金每天跟著市價變：賣方要繳保證金，股價下跌時保證金需求會增加，可能要補繳，補不上可能被代沖銷。保證金與追繳機制見選擇權賣方保證金怎麼算，實際金額以下單畫面為準。
- 只能選官方列的標的：FCN 連結標的依各商品條款，自己賣 Put 只能選元大美股選擇權有的標的（個股 16 檔，另有指數與 ETF）。
- 跌破履約價時以價差結算，跌破兩平點才開始虧損，不會接到股票：常被拿來舉例的巴菲特賣可口可樂賣權（見FCN 是什麼），想法是「願意在履約價接股」；但元大美股選擇權目前未開放實物交割，你自己賣 Put 跌破履約價時，是以平倉或代沖銷的價差結算，跌破兩平點才開始虧損，不會拿到股票。
📈 想在低價持有股票？選擇權結算後改用美股 CFD 做多
FCN 跌破會接股；自己賣 Put 目前不會接股。如果你賣 Put 的初衷是「跌到這裡我願意持有」，可以在選擇權結算之後，用元大美股 CFD 做多同一檔，建立一個跟著股價漲跌的部位。這一步要先看清楚代價：
| 代價 | 說明 |
|---|---|
| 有槓桿 | 元大期貨CFD 美股最高 10 倍，依個股不同；槓桿放大獲利也放大虧損 |
| 要顧保證金 | 股價下跌，保證金不足要補，補不上可能被平倉 |
| 持倉成本 | 持有部位過夜有持倉成本，依元大期貨CFD 商品規格與費用說明 |
| 不等於持有股票 | CFD 是追蹤股價的差價契約，不是股票本身 |
| 標的限制 | 要在元大期貨CFD 可交易清單內 |
美股 CFD 可交易的標的、槓桿與費用，見美股 CFD 是什麼；保證金、損益、持倉成本怎麼算，見【美股進化 IIII 計算篇】。
⚖️ FCN vs Sell Put vs 美股 CFD 對照表
| 比較 | FCN | 自己賣 Put（元大美股選擇權） | 美股 CFD 做多 |
|---|---|---|---|
| 誰能做 | 專業投資人 | 開立期貨帳戶並完成相關簽署 | 開立元大期貨CFD 槓桿交易帳戶 |
| 收入來源 | 每月固定配息 | 權利金 | 股價上漲的價差 |
| 條件誰定 | 發行機構設計，KO、KI、履約價寫在條款 | 自己挑標的、履約價、到期月份 | 自己決定進出場 |
| 緩衝 | 依 KI 寫法，可能有 | 沒有，只有權利金墊一點 | 沒有 |
| 跌破時 | 符合條件時以履約價接股或拿現金 | 跌破兩平點才虧損，目前不會接股 | 虧損隨股價擴大 |
| 要不要補錢 | 不用，但本金可能變成股票 | 保證金不足要補 | 保證金不足要補 |
| 提前離場 | KO 提前出場；中途贖回看發行機構報價 | 盤中自行平倉 | 盤中自行平倉 |
| 其他風險 | 發行機構信用風險 | 賣方虧損可能遠大於權利金 | 槓桿、持倉成本 |
三種做法沒有標準答案，差在你想把條件交給誰設計、能不能盯盤、願不願意顧保證金。不想盯盤、只想每月收息不管的人，自己賣 Put 並不適合。
🧮 動手前：先算保證金，再決定部位大小
- 在下單畫面查這檔賣權的保證金，算出最多能賣幾口，再保留補繳的空間，不要一次用滿。
- 用「（履約價－你設想的最低價）×100×口數－權利金×100×口數」算出最壞情況的虧損，確認承受得起。以上面的例子，股價跌到 0 時，1 口約虧（80－0）×100－200＝7,800 美元。
- 確認到期日：個股是月選擇權，最後交易日前要自己決定平倉或續做，否則收盤前 1 小時起會被代沖銷。
- 如果最後想持有股票，先把 CFD 的槓桿、保證金和持倉成本算清楚。
元大期貨美股選擇權的完整交易規則，見元大期貨美股選擇權CBOE！交易規則完整攻略。
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❓ 常見問題
❓ FCN 和 Sell Put 有什麼不同？
❓ 可以用元大美股選擇權自己做 FCN 嗎？
❓ 自己賣 Put 跌破履約價會接到股票嗎？
❓ 賣 Put 的保證金要多少？
❓ 想在低價持有股票，可以怎麼做？
資料來源：元大期貨〈美股選擇權〉專頁；元大期貨CFD（美股 CFD 槓桿）。查詢日 2026/11/10。文中試算均為假設，權利金與保證金以市場報價與下單畫面為準。
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⚠️ 風險提示
選擇權賣方虧損可能遠大於收取的權利金，保證金不足須補繳；差價契約（CFD）為槓桿交易，可能損失超過原始保證金；FCN 屬不保本的境外結構型商品，限專業投資人投資。本文試算均為假設，僅供理解商品差異，不構成任何商品之推介或投資建議，投資前請審慎評估自身風險承受度。
